啤酒_饮料2021三季报总结：短期成本压力不改长期向好趋势_10页_1mb

食品饮料行业2021三季报总结

核心内容

2021年前三季度，食品饮料行业整体呈现短期承压、长期向好的趋势。啤酒行业在销量和成本方面受到一定影响，但高端化与提价成为主要增长动力；饮料行业则受益于基数效应和消费恢复，部分企业表现突出。

主要观点

啤酒行业

• 销量承压：2021Q3啤酒行业销量同比下滑，受极端天气和疫情局部反复影响，但全年累计产量仍保持增长。
• 收入与利润分化：A股主要啤酒企业Q3收入增长乏力，但利润增速转正。重庆啤酒表现最为亮眼，Q3扣非归母净利润同比大幅增长91.1%。
• 成本压力加剧：包材和原材料价格上涨，Q3成本压力集中体现，但重庆啤酒通过提高产能利用率和优化供应链管理，吨成本下降。
• 提价预期增强：行业面临成本上涨压力，预计Q4将出现集体性提价，提价传导能力提升，有利于业绩增长。
• 高端化进程：产品结构升级是行业趋势，大单品战略将推动行业集中度提高。

饮料行业

• 表观数据亮眼：受益于基数效应和消费恢复，部分饮料企业营收增速显著，如东鹏饮料、李子园表现突出。
• 成本压力明显：销售毛利率普遍下降，主要受包材价格上涨和去年同期政策影响。
• 投资建议：关注具备渠道拓展与产品复购能力的企业，这些企业具备短期增长与长期竞争力。

关键信息

啤酒行业数据

• Q3行业产量：规模以上企业啤酒产量同比-5.6%。
• 主要企业营收与利润：
  • 青岛啤酒：营收同比-3.0%，归母净利润同比+6.4%。
  • 重庆啤酒：营收同比+11.3%，归母净利润同比+91.1%。
  • 珠江啤酒：营收同比-1.0%，归母净利润同比+9.5%。
  • 百威亚太：营收同比-6.1%，归母净利润同比+10.1%。
• 吨价变化：
  • 青岛啤酒：吨价同比+6.3%。
  • 重庆啤酒：吨价同比+6.0%。
  • 珠江啤酒：吨价同比+1.0%。
  • 百威亚太：吨价同比+4.1%。

成本与费用情况

• 成本上涨：瓦楞纸、进口大麦、玻璃、铝材等原材料价格均上涨，其中玻璃涨幅最高（约65%）。
• 费用管控：主要啤酒企业销售费用率下降，显示费用投放趋缓。
• 毛利率变化：
  • 青岛啤酒：毛利率同比-0.3%。
  • 重庆啤酒：毛利率同比+3.3%。
  • 珠江啤酒：毛利率同比-4.8%。
  • 百威亚太：毛利率同比+0.6%。

饮料行业数据

• Q3营收增速：
  • 东鹏饮料：+19.3%。
  • 李子园：+26.4%。
  • 承德露露：+28.8%。
  • 养元饮品：+29.5%。
  • 均瑶健康：+6.0%。
• 毛利率变化：
  • 东鹏饮料：毛利率同比-1.2%。
  • 李子园：毛利率同比-1.8%。
  • 承德露露：毛利率同比-14.6%。
  • 养元饮品：毛利率同比-2.2%。
  • 均瑶健康：毛利率同比-6.2%。

风险提示

1. 疫情反复：可能导致国内需求恢复不及预期。
2. 原材料价格波动：对下游企业盈利能力产生直接影响。
3. 食品安全问题：可能对品牌形象和销售产生重大负面影响。

投资建议

• 啤酒行业：关注提价预期及高端化趋势，尤其是提价传导能力强的企业。
• 饮料行业：重点布局具备渠道拓展与产品复购能力的企业，如东鹏饮料与李子园。

行业走势

• 行业整体呈现短期承压、长期向好的趋势，建议增持。

作者信息

• 分析师：芙蓉（执业证书编号：S0680519070001，邮箱：furong@gszq.com）
• 研究助理：郝宇新（邮箱：haoyuxin@gszq.com）

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