20151011-中国银河-轻工制造业_TPP无碍家具短期出口_反弹期选择弹性标的_24页_2mb

报告摘要

轻工制造业周报总结

核心内容

TPP对家具出口影响分析

TPP协议尚未最终签署，其具体影响需等待条款确认。短期来看，TPP对家具出口影响不大，因其成员国与家具出口大国重合度较低。但若美国对TPP成员国给予优惠税率，可能长期削弱中国家具在美国市场的价格竞争力。目前，中国对美家具出口额占总出口额41%，且美国对华家具加权平均关税为8.75%，并有43-216%的反倾销税。因此，TPP对家具出口的影响需长期观察。

行业走势与投资建议

轻工板块本周涨幅不及大盘，造纸包装板块涨幅居前。建议在反弹期选择具备弹性的标的，推荐晨鸣纸业、喜临门、奥瑞金、索菲亚等公司。其中，晨鸣纸业和喜临门被纳入银河证券10月十大金股，表现突出。

重点标的推荐

晨鸣纸业：山东国企改革推进，融资租赁业务增长迅速，2015年预计净利润5-6亿元，业绩弹性大。
喜临门：46亿市值，2015年净利润约2亿元，2016年有望增长至2.4亿元，定增价14元显示信心。
奥瑞金：定增绑定利益，推动大包装综合服务商转型，2015年净利润预计超过10亿元。
索菲亚：定制家具龙头，2015年净利润预计4.5亿元，通过持股计划绑定多方利益，加速发展。
青岛金王：布局化妆品生态圈，拟实行高杠杆员工持股计划，2015年净利润预测为1亿元。

主要观点

TPP短期影响有限：TPP成员国与家具出口大国重合度较低，短期内对中国家具出口影响不大，但长期可能影响美国市场。
反弹期选择弹性标的：在加息预期降低、机构仓位较低的背景下，推荐具备业绩弹性的标的，如晨鸣纸业、喜临门等。
国企改革与转型：晨鸣纸业、奥瑞金等企业正在推进国企改革，加强产业链整合，拓展业务领域，提升竞争力。
行业增长潜力：软包装市场持续增长，2015年中国软包装消费达607万吨，预计未来5年消费量将以年均3.8%的速度增长。
成本控制与技术创新：造纸企业通过控制成本、优化产品结构、推进技术创新等方式应对市场低迷，如晨鸣纸业的融资租赁业务、奥瑞金的二维码项目等。

关键信息

行业数据

纸浆与纸张价格：国内纸浆价格小幅上涨，纸张价格保持稳定。
塑料包装：原油价格上涨，PVC和LLDPE价格保持不变，聚酯切片价格上涨2.5%。
金属包装：马口铁价格保持稳定。
家具产业：1-8月家具零售额增速累计16.40%，出口销售额同比增长5.20%。
金银珠宝业：黄金和白银价格小幅上涨。

公司动态

晨鸣纸业：控股股东为寿光晨鸣控股，持股比例14.83%，管理层共持有40.27%股权。2014年营收191亿元，净利润5亿元。
喜临门：预计2015年净利润2亿元，2016年有望增长至2.4亿元。定增价14元，显示大股东与员工信心。
奥瑞金：拟非公开增发25亿元，大股东与管理层共认购40%，推动大包装综合服务商转型。
索菲亚：2015年营收11.5亿元，净利润1.35亿元，预计2015年净利润4.5亿元，2016年增长30%以上。参股舒适易佰，拓展全屋定制市场。
青岛金王：撤回筹备一年的定增，加速布局化妆品生态圈，预计2015年净利润1亿元，2016年有望增长至1.1亿元。

下周提醒

股东大会

广东甘化、宝钢包装、丰林集团、通产丽星、晨鸣纸业、石岘纸业、喜临门将于10月12日至16日召开股东大会。

限售股解禁

奥瑞金：2015年10月12日解禁11569万股。
王子新材：2015年12月3日解禁402万股。
岳阳林纸：2015年12月18日解禁20000万股。
丽鹏股份：2015年12月24日解禁5248万股。

附录：A股重点公司估值表（10月9日收盘价）

行业	公司	收盘价	总市值(亿元)	流通市值(亿元)	EPS(元)	PE(14)	PE(15E)	PE(16E)	PB(MRQ)	涨跌幅(14)	涨跌幅(15)
日化	上海家化	34	232	231	1.34	25.7	20.3	19.2	5.5	-17.0%	3.2%
日化	青岛金王	13	42	42	0.15	87.6	45.3	38.6	6.4	41.0%	20.8%
造纸包装	冠豪高新	9	117	110	0.11	83.7	79.7	60.7	4.9	11.2%	-19.4%
造纸包装	晨鸣纸业	7	103	78	0.26	27.2	13.6	9.3	1.0	42.2%	17.2%
造纸包装	齐峰新材	9	47	38	0.64	14.7	15.9	12.7	1.4	38.2%	-14.6%
造纸包装	东港股份	32	118	118	0.46	70.6	55.5	44.1	9.2	68.3%	64.9%
造纸包装	劲嘉股份	19	253	247	0.89	21.6	34.9	29.1	6.7	0.0%	183.7%

行业趋势与展望

轻工行业整体谨慎推荐，但部分标的如晨鸣纸业、喜临门、奥瑞金、索菲亚等具备较强增长潜力。
TPP对出口影响需长期观察，短期影响有限，但若美国对TPP成员国给予优惠税率，将对我国家具出口造成一定冲击。
行业复苏信号：部分企业如晨鸣纸业、山鹰纸业、中顺洁柔等在市场低迷中仍保持增长，显示行业具备复苏潜力。
技术与成本优势：企业在技术升级与成本控制方面持续发力，如晨鸣纸业的融资租赁业务、奥瑞金的二维码项目、索菲亚的柔性供应链等，为行业带来增长动力。
市场与政策环境：国内经济保持稳定增长，政策支持行业转型升级，推动企业向高附加值领域发展。

总结

本报告指出TPP对家具出口的短期影响有限，长期需关注美国对TPP成员国的进口条款。轻工板块整体表现平淡，但部分企业如晨鸣纸业、喜临门、奥瑞金、索菲亚等具备较强的业绩增长潜力，建议关注其发展动态。同时，行业上下游数据保持稳定，部分企业通过成本控制和技术创新，为未来增长奠定基础。下周将有多家公司召开股东大会和限售股解禁，投资者可关注相关动态。

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