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宏观经济分析总结

核心内容

2021年10月14日，国家统计局发布9月通胀数据，显示CPI同比上涨0.7%，低于市场预期，而PPI同比上涨10.7%，高于预期，表明通胀分化格局仍在持续。CPI环比持平，PPI环比上涨1.2%，进一步验证了供需错配的现状。

市场整体呈现窄幅震荡态势，上证指数下跌0.10%，深证成指下跌0.08%，创业板指微涨0.17%，沪深300指数下跌0.54%。成交量萎缩至8600亿元，反映市场观望情绪浓厚。

主要观点

• 通胀分化持续：CPI回落，PPI继续上行，显示工业品价格压力仍在，而消费品价格温和下行。
• 政策支持与市场情绪：尽管通胀数据未超预期，市场仍维持震荡，政策端对能源、医药等行业的支持力度加大。
• 市场流动性充裕：央行公开市场净回笼900亿元，但机构资金供给仍较为充足，国债收益率保持稳定。
• 行业表现分化：部分板块如工业母机、教育表现较好，而海运、医疗保健则承压下跌。

关键信息

商品期市表现

• 有色金属：涨幅较大，其中沪锌主力合约涨停，国际铜、沪铜、沪铅均涨超3%。
• 能化商品：领跌市场，PVC、尿素、生猪等跌幅均超过4%。
• 煤炭供应：山西暴雨影响基本消除，增产落实成为关键。预计四季度释放5000万吨产量，但全年供需缺口仍较大，煤炭价格短期回落可能性较小。

能源保障政策

• 国家发改委推出多项措施确保今冬明春能源供应，包括推动煤炭增产增供、深化燃煤发电上网电价市场化改革、缓解煤电企业经营困难等。
• 政策重点在于压实各方保供责任，保障能源安全稳定供应。

行业分析

医药行业

• 老龄化趋势加剧：中国老龄化人口持续增长，预计到2050年将达34.9%。
• 康复医疗需求增长：康复医疗迎来高速发展期，政策支持和人才供给改善推动行业发展。
• 政策支持：8部门联合发布康复医疗发展意见，提出量化目标，如到2025年每10万人口康复医师达8人、康复治疗师达12人。
• 推荐标的：盈康生命、国际医学、三星医疗、翔宇医疗、伟思医疗、普门科技。

电力设备与新能源行业

• 中伟股份：三季度业绩稳健增长，预计全年产能扩张至50万吨，盈利能力有望持续提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021/2022/2023年归母净利润分别为2.58-3亿元、10.17亿元、10.44亿元。

家电行业

• 爱仕达：Q3净利润亏损，主要因人民币升值和原材料成本上涨影响毛利率。
• 智能制造布局：公司积极布局机器人及智能制造领域，提升核心竞争力。
• 推荐关注：公司未来盈利能力有望改善。

食品行业

• 圣农发展：作为白羽鸡行业龙头，养殖端降本增效显著，食品业务发展迅速。
• 盈利预测：预计2021/2022/2023年分别实现归母净利润8.9/16.2/22.1亿元，维持“买入”评级。

半导体行业

• 晶丰明源：收购凌鸥创芯，补齐MCU产品线，形成完整电机驱动解决方案。
• 协同效应：与凌鸥创芯在技术研发、产品迭代、供应链管理等方面协同显著。
• 盈利预测：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为84.8/10.17/10.44亿元，维持“买入”评级。

主要市场数据

指数表现

商品期货及汇率数据

汇率数据

分析师声明与免责声明

• 本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估信息，并咨询专业财务顾问。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。