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行业观点总结

核心内容

当前市场面临融资衰退风险扩散的挑战，整体金融环境趋于紧缩。融资周期的衰退主要由行业管控引发，而非单纯的货币条件问题。融资下滑趋势持续，信贷增长跌破12%，社融增长也接近个位数。同时，市场风险偏好下降，资金交易趋于冷却，对经济前景产生一定影响。

主要观点

1. 融资衰退风险扩散

   • 融资周期衰退并非短期现象，而是受行业监管影响。
   • M2增长速度放缓，MO大幅下行，显示资金风险偏好下降。
   • 地产交易大幅下滑，显示信用风险向下游传导，但行业管控放松或成为缓解因素。

2. 市场前景暗淡

   • 股债商三类市场前景均趋弱。
   • 利率债风险增加，商品市场可能因风险蔓延出现做多机会。
   • 建议在一级配置中转向防御性资产，如现金及类现金资产。

3. 经济周期不确定性

   • 市场需关注经济环境从滞胀向衰退切换的时间点。
   • 若风险蔓延导致硬着陆，货币政策可能仍需保持收紧。

关键信息

• 融资环境：M2增速略有回升，但信贷增长放缓，社融接近个位数增长。
• 市场表现：A股市场中，部分个股涨幅显著，如C孩子王、华辰装备等；同时也有明显下跌，如通策医疗、江特电机等。
• 市场指数：沪深300、上证综指、深证成指等主要指数本年表现呈负增长，而国债指数则保持正增长。
• 海外市场：道琼斯、标普500、纳斯达克等指数本年涨幅较大，显示全球市场整体偏暖。

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重点报告总结

铂力特（688333）

• 公司定位：国内金属增材制造领军企业，深耕航空航天领域。
• 技术优势：拥有大量自研专利，覆盖原材料、工艺、设计、装备等环节。
• 行业前景：全球3D打印市场预计2026年达372亿美元，CAGR为20%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为6.25/8.90/11.90亿元，归母净利润分别为0.03/1.57/3.01亿元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：金属3D打印产业化不及预期、设备销售不及预期。

中望软件（688083.SH）

• 公司定位：国内领先的CAX解决方案提供商。
• 技术优势：拥有自主知识产权，产品畅销全球。
• 行业前景：工业软件市场增长迅速，2020年国内工业软件收入达1974亿元，CAGR为19.63%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为6.86/10.09/14.68亿元，归母净利润分别为1.87/2.81/4.14亿元。
• 投资建议：首次推荐，给予“增持”评级。
• 风险提示：产品单一、政策支持不足、技术研发风险、市场竞争加剧。

金博股份（688598）

• 公司定位：碳基复合材料龙头，专注于光伏热场系统。
• 技术优势：掌握低成本制备核心技术，具备显著成本优势。
• 行业前景：2023年碳基复合材料市场需求预计达50亿元，CAGR为118%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.24/6.29/8.5亿元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：光伏装机不及预期、碳基复合材料渗透率提升不及预期、产能投产不及预期。

同庆楼（605108）

• 公司定位：中华老字号餐饮品牌，主打宴会连锁。
• 业务模式：通过中央厨房与标准化管理实现快速复制。
• 行业前景：烘焙市场仍有较大增长空间，冷冻烘焙行业处于高速增长阶段。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为17.13/20.86/24.69亿元，归母净利润分别为3.14/4.31/5.56亿元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：食品安全、门店扩张不及预期、经营效率不及预期、宏观经济影响、疫情反复。

宝信软件（600845.SH）

• 公司定位：工业软件龙头，进军大型PLC市场。
• 技术优势：依托中国宝武资源，IDC业务全国布局。
• 行业前景：中国IDC市场规模CAGR为34.62%，PLC市场增长空间大。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为120.57/151.86/188.69亿元，归母净利润分别为17.17/22.40/29.02亿元。
• 投资建议：首次推荐，给予“增持”评级。
• 风险提示：股权质押比例高、锂电池业务短期盈利压力、线缆业务增速不及预期。

迪阿股份（A20558.SZ）

• 公司定位：钻饰行业新贵，主打求婚钻戒定制。
• 商业模式：主品牌+子品牌，打造全渠道消费体验。
• 行业前景：高端现制茶饮市场增速快，品牌效应显著。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为49.38/65.64/81.68亿元，归母净利润分别为11.42/15.90/20.48亿元。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：结婚登记人数不及预期、行业竞争加剧、品牌营销不及预期、开店规模不及预期。

华旺科技（605377.SH）

• 公司定位：装饰原纸行业龙头，加速国际化布局。
• 技术优势：拥有全球领先的生产技术，产品具备高性价比。
• 行业前景：中高端装饰原纸市场增长空间大，行业集中度高。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为26.30/29.11/33.82亿元，归母净利润分别为4.04/4.53/5.47亿元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨、产能投放不及预期、海外拓展不及预期。

绿盟科技（300369.SZ）

• 公司定位：网络安全行业领导者，聚焦渠道拓展。
• 技术优势：具备行业领先技术，产品与服务差异化。
• 行业前景：网络安全市场增长迅速，CAGR为20.65%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为26.51/34.11/42.34亿元，归母净利润分别为4.02/5.26/6.71亿元。
• 投资建议：首次推荐，给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、核心人员流失、渠道战略推进不及预期。

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投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

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重要新闻

1. 国家发改委发布2022年小麦最低收购价：2022年小麦（三等）最低收购价为每50公斤115元。
2. 托育服务体系建设：2020-2021年中央预算内投资16亿元，建设16万个示范性托位。
3. 央行表态：中国通胀温和，货币政策将灵活精准、合理适度。
4. 银保监会发布监管办法：限制大股东以非自有资金入股，明确股权质押限制。
5. CPI与PPI数据：9月CPI同比上涨0.7%，PPI同比上涨10.7%，创1995年以来新高。
6. 商务部分配冻牛羊肉收储：提高生活必需品市场保供稳价能力。
7. 教育部规范学历教育广告：禁止“快速取证”“免考包过”等违规承诺。
8. 外汇业务合规评估：银行外汇业务评估内容调整，加强合规管理。
9. 神舟十三号发射：翟志刚、王亚平、叶光富执行6个月在轨驻留任务。
10. 民航运输数据：9月旅客运输量同比下降24.7%，货邮运输量同比下降10.1%。

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分析师声明

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• 报告反映分析师研究观点，结论基于合理判断。

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