20180114-光大证券-策略周报_春季躁动_且且徐行_12页_1mb

春季躁动，且且徐行 —— 详细总结

核心内容

2018年春季行情如期上演，上证综指连续11天上涨，涨幅达3.7%。行情初期表现“急躁”，主要受流动性边际改善、房地产预期修正以及春节和“两会”等政策因素推动。市场风格偏向绩优大盘蓝筹，中小盘股表现较弱。周期板块如有色、化工率先上涨，受益于国际大宗商品价格上涨，但需求不确定性仍存；消费板块如家电、食品饮料则在后期逐步跟上，受益于CPI温和回升和通胀预期。

主要观点

1. 市场策略：

   • 短期不宜“急躁”，应“且且徐行”，市场可能震荡加剧。
   • 流动性和政策仍是春季行情的关键驱动因素，但金融监管趋严和全球货币政策收缩可能带来利率上行压力。
   • 消费行业安全性较高，而周期板块弹性更大，但需警惕工业品价格下跌带来的业绩回落风险。

2. 市场表现：

   • 上周股市延续上涨，上证综指11连阳，市场风格以大盘蓝筹为主。
   • 家电、食品饮料、房地产、金融等行业涨幅居前，而建材、机械、军工、电气设备、建筑等行业表现较弱。

3. 量化行业比较：

   • 传媒、银行、商贸、家电、食品饮料等行业排名靠前，其中盈利预测变动幅度较大的有商贸、建材、钢铁、化工、传媒。
   • 家电、食品饮料、房地产、银行、休闲服务等行业资金流动性较强，而建材、化工、公用事业、农林牧渔、机械等行业流动性较弱。
   • 传媒、计算机、商贸、电气设备、军工等行业估值相对较低，而食品饮料、家电、钢铁、建材、电子等行业估值偏高。

关键信息

• 流动性改善：央行“临时准备金动用安排”和定向降准有效缓解了市场流动性紧张。
• CPI与PPI剪刀差收窄：消费板块受益于通胀回升，而周期板块面临PPI回落压力。
• 政策与监管影响：近期“三会”频繁出台金融监管政策，可能对市场情绪产生负面影响。
• 行业配置建议：重点推荐食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业，以及石油化工、建材、有色、房地产等周期板块。

风险提示

1. 工业品价格下跌可能拖累周期板块业绩增速。
2. 金融去杠杆和美联储等全球央行货币政策收缩可能推高国内利率。

附录：1月金股推荐

结论

春季行情在流动性改善和政策催化下展开，周期板块短期领跑，但消费板块的确定性更高。市场短期可能震荡，不宜过度乐观。分析师建议投资者关注消费行业，如食品饮料、家电、医药等，同时关注周期板块的反弹机会，如石油化工、建材、有色、房地产等。在配置上应注重风险与收益的平衡，避免急躁冒进。