20170219-华泰证券-汽车行业周报_再融资新政利好绩优龙头_12页_943kb

汽车行业周报总结

核心内容概览

2017年2月19日发布的汽车行业周报指出，汽车板块整体下跌，其中汽车零部件板块跌幅最大。但行业仍具备增长潜力，尤其在新能源汽车领域。报告分析了行业政策、市场表现、重点公司及投资建议，为投资者提供了详细的投资参考。

主要观点

• 行业整体表现：本周汽车板块下跌1.21%，跑输沪深300指数1.48%。汽车零部件板块跌幅最大（-1.76%），而汽车销售及服务板块跌幅最小（-0.62%）。
• 再融资新规影响：证监会修订再融资政策，旨在规范过度融资行为，鼓励内生性增长。此政策对业绩优良的行业龙头有利，建议关注上汽集团、广汇汽车、赛轮金宇和银轮股份等优质标的。
• 出租车电动化推动增长：政策文件显示，“2+26”城市出租车电动化计划将带来8万台以上的纯电动乘用车需求。政策支持明确，全年增长逻辑不变，建议关注乘用车、物流车及核心零部件龙头。
• 产品力提升与新能源布局：报告推荐关注产品力上行的整车集团及新能源汽车细分龙头，如上汽集团、江淮汽车、拓普集团、均胜电子等。
• 投资组合推荐：本周推荐组合包括广东鸿图、潍柴动力、天成自控、康盛股份、江淮汽车、拓普集团、广汇汽车、均胜电子和银轮股份。

关键信息

市场表现

• 板块跌幅：
  • 汽车板块：-1.21%
  • 汽车零部件板块：-1.76%
  • 汽车销售及服务板块：-0.62%
• 涨幅前列个股：
  • 汽车零部件：浙江仙通（+11.51%）、常熟汽饰（+8.20%）、特尔佳（+5.09%）
  • 汽车销售及服务：漳州发展（+16.57%）

重点公司分析

广东鸿图

• 轻量化龙头，主业持续增长，前三季度净利增长32.76%。
• 通过外延并购实现产业升级，进入专用车整车制造环节。
• 大股东及高管持股价格高于当前市价，提供良好安全边际。
• 预计2017年PE为30X，目标价28-30元，维持“买入”评级。

潍柴动力

• 传统主业与外延合作并重，布局国际市场。
• 重卡行业复苏，公司核心业务受益。
• 定增项目获批，未来业绩增长可期。
• 预计2017年目标价12.25-13.23元，维持“增持”评级。

天成自控

• 工程机械座椅行业标杆，积极开拓高附加值业务。
• 定增助力乘用车座椅智能化生产基地建设，业绩有望放量。
• 预计2017年PE为35.9-37.9X，目标价区间37-39元，首次覆盖“买入”评级。

康盛股份

• 融资租赁业务盈利能力强，全年业绩高增长可期。
• 多方合作推进新能源汽车全产业链布局，形成生态闭环。
• 预计2017年PE为29-31X，目标价12.47-13.33元，“买入”评级。

江淮汽车

• 与德国大众合作，开启电动汽车发展新篇章。
• SUV销量增长显著，自主产品力提升。
• 预计2017年PE为19.32-20.45X，目标价17-18元，“买入”评级。

拓普集团

• 汽车NVH领域龙头企业，轻量化趋势明显。
• 定增拓展电子真空泵和智能刹车IBS业务。
• 预计2017年PE为29-31X，目标价12.47-13.33元，“买入”评级。

广汇汽车

• 汽车经销商龙头，收购宝信巩固行业地位。
• 融资租赁业务盈利贡献显著，未来增长潜力大。
• 预计2017年净利37.21亿元，EPS为0.68元，“买入”评级。

均胜电子

• 多元化业务体系形成，HMI、汽车安全、智能车联、新能源等业务增长。
• 定增项目顺利实施，拓展全球市场。
• 预计2017年PE为29-31X，目标价区间12.47-13.33元，“买入”评级。

上汽集团

• 合资品牌新车密集投放，业绩有望超预期。
• 自主品牌RX5热销，推动销量增长。
• 高股息率优势明显，估值相对合理。
• 维持“买入”评级。

银轮股份

• 热交换器领域龙头企业，受益于重卡复苏。
• 定增拓展新能源汽车热管理产能。
• 预计2017年PE为29-31X，目标价12.47-13.33元，“买入”评级。

行业动态

• 乘用车销量：2017年1月销量221.82万辆，环比下降16.99%，同比下降1.10%。SUV保持增长，同比增长10.51%。
• 新能源汽车产品公告：工信部发布第293批新能源车型公告，覆盖209款新产品。
• 出租车电动化政策：北京计划9月底前出租车全部更换为电动车，其他城市力争年底更换一半。
• 重卡市场复苏：2016年1-7月重卡销量同比增长近17%，行业持续回暖。
• 新能源补贴政策：北京市财政对新能源小客车补贴达中央财政补贴额的50%。

风险提示

• 汽行业发展不及预期。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%-5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

报告整体对汽车行业持积极态度，认为政策支持明确，全年增长逻辑不变，重点推荐具有内生增长潜力和外延扩张能力的龙头企业。建议投资者关注产品力提升、新能源布局及汽车金融等领域的优质标的。