20170219-安信证券-基础化工行业周报_多个农药品种价格上涨_再融资新政对化工企业整体影响不大_21页_690kb

化工行业周报总结（2017年02月19日）

核心内容概述

本报告分析了2017年2月化工行业的整体表现，指出多个农药品种价格上涨，而再融资新政对化工企业整体影响不大。报告重点探讨了环保政策对化工行业的影响，认为在供给侧改革和环保趋严背景下，高污染行业如农药、炭黑、橡胶助剂等可能出现供给收缩，从而推动价格上涨。同时，报告强调了电子化学品、新材料等非周期品的长期增长潜力，并推荐了一些具备投资价值的上市公司。

主要观点

1. 周期品价格上涨

• 化工品旺季通常出现在每年4/5月和9/10月，2016年四季度即使处于淡季，化工品价格仍大幅上涨。
• 环保政策导致供给收缩，进一步推动部分化工品价格上涨，尤其在农药、炭黑、橡胶助剂等领域。
• 本周吡虫啉价格上涨至15万元/吨，周涨幅达36%，为化工品中涨幅最高，累计涨幅达58%（自2016年12月以来）。
• 炭黑价格也显著上涨，主产区N330参考价在5600-6500元/吨之间，因需求恢复和成本上升，生产商对3月市场持看涨态度。

2. 农药景气上行

• 多个农药产品价格上涨，包括吡虫啉、草铵膦、百草枯、2,4D等。
• 国际农药巨头补库存和国内环保核查是价格上涨的主要原因。
• 建议关注春耕带来的化肥、农药需求增长，尤其看好氮肥板块。

3. 再融资新政影响有限

• 2月17日，监管部门发布再融资新政，限制增发股份不超过原有股本20%，两次再融资间隔不少于18个月。
• 仅2家企业不符合新政，7家企业需调整再融资规模，整体影响不大。

4. 非周期品投资方向

• 国内化工品在大宗品方面具有优势，但精细化工品在全球竞争力方面仍有提升空间。
• 重点推荐新材料、电子化学品、汽车用精细化工品、二胎时代纸尿裤用丙烯酸和ES纤维等方向。
• 电子化学品是化工领域的明星方向，包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等。

关键信息

重点推荐股票

本周价格涨幅前五

1. 吡虫啉：36.4%
2. 炭黑：14.0%
3. 醋酸（华东）：10.0%
4. 环氧乙烷：9.9%
5. 硝酸铵（华北）：7.1%

本周价格跌幅前五

1. 蛋氨酸：-11.3%
2. 环氧丙烷（华东）：-6.1%
3. NYMEX天然气：-5.9%
4. 尿素（波罗的海(小粒散装))：-5.8%
5. 苯酚（华东）：-5.4%

价差变动趋势

• 价差涨幅前五：炭黑价差、TDI价差、聚合MDI价差、烧碱(折100%)价差、煤头甲醇价差。
• 价差跌幅前五：环氧丙烷价差、苯酚价差、醋酐价差、天胶-丁二烯价差、BOPA同步膜价差。

风险提示

• 产品价格下跌的风险。
• 环保政策低于预期的风险。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：未明确提及，但整体维持对行业积极态度。

行业表现

• 相对收益：1M -0.17%，3M 9.72%，12M 16.02%
• 绝对收益：1M 2.60%，3M 9.83%，12M 28.14%

重点上市公司观点

• 双环科技：受益于纯碱和氯化铵景气周期，盐改带来重大机遇，预计2016-2018年EPS分别为-1.19、0.57和0.83元，给予买入-A评级，目标价11.40元。

江苏化工产业政策点评

• 从严：不批新化工园区及园区外化工企业，不批园区内环境不完善的化工项目。
• 只减不增：限制过剩行业新增产能，鼓励先进工艺改造。
• 明确责任：划分环保、经济信息化、发改委等多部门的责任，确保政策执行到位。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

其他重要信息

• 报告附有多个图表，展示不同化工品的历史和最新价差情况，为投资决策提供参考。
• 报告由衡昆和乔璐撰写，提供了详细的联系方式和免责声明。

总结

本报告强调了环保政策对化工行业的影响，尤其是高污染行业，认为其可能因供给收缩而迎来价格上涨。同时，关注周期品涨价带来的景气度提升，推荐双环科技等公司。对于非周期品，重点看好电子化学品、新材料等领域的投资机会。再融资新政对行业影响不大，整体对化工行业持乐观态度。