20140114-信达证券-鼎捷软件-300378.SZ-ERP领先企业_业务拓展可期待_18页_1mb

鼎捷软件（300378.sz）新股报告总结

核心内容

鼎捷软件是一家以自制ERP软件为核心产品的解决方案供应商，拥有近30年的行业经验，其产品体系覆盖了从大型到小型企业的多种需求，服务客户遍布80多个细分行业，亚太地区客户累计超过30000家。公司计划在2014年发行不超过3000万股，募集资金58655万元，用于ERP软件系列产品升级、运维服务中心平台扩建和研发中心扩建等项目。

主要观点

1. ERP市场前景广阔
   我国ERP产业仍处于成长期，ERP软件作为企业管理软件的重要组成部分，受益于信息化加速和IT投入增长。2010年国内ERP市场规模为237亿元，占管理软件市场的57.2%。ERP普及率仅为0.015%，远低于发达国家，表明行业仍有巨大发展空间。

2. 公司具备显著竞争优势
   鼎捷软件在台湾地区ERP市场处于龙头地位，市场份额在2009-2011年间分别为21.24%、25.60%和32.31%。公司拥有丰富的产品体系和行业经验，具备较强的业务拓展能力。在大陆市场，公司ERP占有率逐年提升，从3.79%增长至4.19%。

3. 产品体系全面
   公司产品适用于各类企业，包括生产制造、贸易流通等领域。产品包括大型企业用的TOPGP、中型企业用的易飞、小型企业用的易助等。产品模块涵盖ERP、CRM、HRM、BI、PDM等，满足企业多方面管理需求。

4. 募投项目与盈利预测
   公司募投项目包括ERP软件升级、运维服务中心扩建、研发中心扩建，总投资约51,665万元。预计2013-2015年公司收入分别增长7.5%、11.89%、14.51%，归属母公司净利润分别增长8.33%、19.1%、20.59%。根据相对估值和绝对估值，公司合理估值区间为22.65-27.2元，建议询价区间为20.6-24.6元。

5. 技术与经验积累
   公司在台湾市场积累了约30年的技术和经验，其经验可以复制到大陆市场，为公司在大陆业务拓展提供竞争优势。公司拥有完整的ERP产品体系和强大的研发能力，能够满足不同规模和行业客户的需求。

关键信息

• 发行方案：拟发行不超过3000万股，募集资金58655万元，用于ERP升级、运维服务和研发中心扩建。
• 盈利预测：2013-2015年收入分别为1069.59亿、1196.79亿、1370.48亿，归属母公司净利润分别为105.69亿、125.88亿、151.80亿。
• 合理估值：基于相对估值和绝对估值，公司合理估值区间为22.65-27.2元，建议询价区间为20.6-24.6元。
• 风险因素：宏观经济大幅下滑可能导致IT投入减少；公司业务推广可能遇到困难，需适应大陆市场的客户和业务模式。

业务拓展优势

• 公司在台湾市场具有显著的行业地位和技术积累，可复制至大陆市场。
• 公司产品体系覆盖多种规模企业，适应不同行业需求。
• 与国际厂商相比，公司在中小企业ERP市场具备灵活性和服务优势，同时在高端ERP市场差距缩小。

技术研发与产品发展

• 公司未来将融入简约IT概念，提升产品易用性和集成能力。
• 研发中心扩建将加强技术研发、产品开发和人才吸引，提升核心竞争力。
• 募投项目将增强公司对客户系统的个性化定制服务和系统运行维护能力。

财务指标概览

募投项目分析

总结

鼎捷软件凭借其在ERP领域的深厚积累和成熟产品体系，在国内ERP市场具备较强的竞争力。随着国内ERP市场的持续增长和公司业务拓展，公司有望进一步提升市场份额。建议询价区间为20.6-24.6元，合理估值区间为22.65-27.2元。然而，公司需关注宏观经济波动和大陆市场推广的潜在风险。