20220725-天风证券-鼎捷软件-300378.SZ-营收增速稳健_中国大陆地区下半年有望提速_3页_746kb

鼎捷软件（300378）总结

核心内容概述

鼎捷软件在2022年上半年实现了稳健的营收增长，同时持续推进研发投入与战略合作，以应对市场变化并提升竞争力。公司主要业务覆盖研发设计、数字化管理、生产控制和AIoT领域，其中生产控制和研发设计业务增速较快。此外，公司在中国大陆地区拥有广泛的客户基础，并在智能制造和工业互联网领域持续拓展。

主要观点

• 营收与利润增长：2022年上半年公司实现营业收入8.14亿元，同比增长12.61%；归母净利润0.34亿元，同比增长0.8%；扣非后归母净利润0.27亿元，同比增长5.17%。
• 业务分类表现：2022年Q2收入同比增长11.78%，归母净利润下降-0.12%。按业务分类，研发设计、数字化管理、生产控制和AIoT业务分别实现收入0.34亿、5.06亿、1.2亿和1.54亿，同比增长分别为20.15%、13.68%、27.08%和-0.78%。
• 毛利率与费用变化：2022年上半年毛利率同比提升0.46个百分点；销售费用率和管理费用率分别下降0.86和0.95个百分点，而研发费用率和财务费用率分别上升0.93和0.12个百分点。
• 中国大陆地区表现：中国大陆地区上半年实现收入3.61亿元，同比增长19.83%，增速较快。公司对大陆地区的市场策略进行了调整，由大区经营转变为按省级单位裂解，增强市场覆盖与管理效率。Q2因疫情有所放缓，预计下半年将有所恢复。
• 非中国大陆地区表现：非中国大陆地区上半年实现收入4.53亿元，同比增长7.45%，增速相对较低。
• 客户基础与行业布局：公司拥有50,000多家客户，尤其在半导体和汽车零部件行业有较强布局。其中，中国台湾上市公司在芯片设计领域占比约64%，中国大陆上市公司占比约50%；A股上市汽车零部件企业占比约15%。
• 战略合作：公司持续推进与工业富联的战略合作，推动IT与OT融合，拓展智能制造和工业互联网业务。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期：公司下半年随着疫情缓解及交付落地，中国大陆地区业务有望加速增长。
• 目标价格：未明确给出，但当前价格为17.06元。

风险提示

• 业务推广不及预期
• 疫情冲击客户需求
• 市场竞争格局恶化

财务表现

• 收入增长：2022年上半年收入同比增长12.61%，Q2增长11.78%。
• 净利润：2022年上半年归母净利润同比增长0.8%，扣非后增长5.17%。
• 现金流：2022年上半年经营活动现金流为190.11亿元，投资活动现金流为15.00亿元，筹资活动现金流为-130.03亿元。
• 资产负债：2022年上半年资产负债率下降至33.84%，流动比率和速动比率均有所提升，显示公司偿债能力增强。

估值指标

• 市盈率：从2020年的37.45下降至2022E的31.01，预计2024E将降至16.38。
• 市净率：从2020年的2.99下降至2022E的2.56，预计2024E将降至2.12。
• EV/EBITDA：从2020年的17.25下降至2022E的12.15，预计2024E将降至6.41。

总结

鼎捷软件在2022年上半年实现了营收和利润的稳步增长，尤其在生产控制和研发设计业务方面表现突出。公司在中国大陆地区拥有广泛的客户基础，并通过调整市场策略增强市场覆盖。同时，公司持续推进与工业富联的战略合作，以提升在智能制造和工业互联网领域的竞争力。尽管Q2受到疫情影响，但预计下半年业务将有所恢复。公司未来盈利预测显示，收入和净利润有望持续增长，估值指标逐步下降，整体表现稳健，维持“买入”评级。