20230729-天风证券-鼎捷软件-300378.SZ-雅典娜PaaS平台+AI打造鼎捷第二增长曲线_14页_2mb

鼎捷软件（300378）证券研究报告

核心摘要

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 雅典娜PaaS平台：推出新一代数据驱动+知识封装平台，主打企业智驱化转型，核心是“智驱中台”，结合知识图谱与AI算法，实现任务自动化与运营优化。
• 大语言模型结合：推出ChatFile、娜娜帮我等产品，形成大模型产品矩阵，增强知识管理、AI助手及开发工具能力，构建第二增长曲线。
• 财务预测调整：收入从2023-2024年2448亿/2937亿调整为2471亿/2820亿；净利润从179亿/244亿调整为161亿/233亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：大模型产品进展不及预期、产品推进速度、国产大模型能力、股价波动风险。

关键内容

1. 雅典娜平台：数据驱动+知识封装

• 核心特点：
  • 智驱中台：将企业知识用知识图谱封装，结合数据驱动引擎，实现任务自动派发与PDCA循环。
  • 行业应用：装备制造云、零部件制造云等行业解决方案，覆盖全流程智能化场景。
  • 与Celonis对标：通过数据+系统驱动实现流程自动化，提升企业运营效率。

2. 大语言模型产品矩阵

• 代表性产品：
  • ChatFile：基于OpenAI，实现知识机器人功能，支持多语言交互与合规知识获取。
  • 娜娜帮我：个人智能助理，整合数据与自然语言交互，提供会议协调、项目追踪等场景。
  • METIS-AI辅助开发系统：面向开发者，简化AI应用开发。
• 目标：构建SaaS级应用生态，形成知识管理、AI助手、开发工具等轻应用体系。

3. 投资建议

• 盈利预测：调整2023-2025年收入为2335亿/2820亿/3428亿，净利润为161亿/233亿/326亿。
• 估值：市盈率（PE）2823倍，市净率280倍，EV/EBITDA127倍等。

4. 风险提示

• 大模型产品落地不及预期。
• 台湾地区产品推广速度不足。
• 国产大模型能力待验证。
• 股价波动风险。