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香港零售行业分析总结

核心内容

2018年10月4日，招银国际对香港零售行业进行了分析，指出行业面临的负面因素已部分反映，未来仍有增长潜力，特别是在大湾区政策支持和基础设施建设的推动下。分析认为，尽管9月增长可能疲软，但10月有望恢复强劲表现。

主要观点

• 行业表现：2018年8月，香港零售销售同比增长9.5%，略好于市场预期，显示行业有所复苏。
• 增长动力：内地访港旅客增长强劲，同比增长22.0%，成为推动零售销售增长的重要因素。
• 未来展望：招银国际对10月增长持乐观态度，预计会回到双位数增长，主要归因于广深港高铁的开通和十一黄金周的旅游需求。
• 行业细分表现：
  • 食品及饮料：增长稳健，8月同比增长6.3%。
  • 服装：增长较快，8月同比增长7.0%，受益于低基数效应。
  • 耐用消费品：增长放缓，尤其是电子产品，8月仅增长0.3%。
  • 百货商店：表现亮眼，8月同比增长11.8%。
  • 珠宝和手表：增长最快，8月同比增长21.6%，受益于金价波动。
  • 药品和化妆品：保持双位数增长，8月同比增长16.3%，需求稳定。

关键信息

• 9月增长预期疲软：主要受台风影响、消费者信心疲弱及澳门博彩收入放缓等因素影响。
• 10月增长预期回升：得益于广深港高铁的开通和十一黄金周的旅游热潮。
• 估值与投资建议：
  • 莎莎（178 HK）：估值较低，预测市盈率仅为19倍，具备良好的经营杠杆潜力。
  • 佐丹奴（709 HK）：预测股息率高达9.1%，具备较高的吸引力。
  • I.T（999 HK）：估值为8.1倍，预测股息率为6.1%，具备良好的投资价值。
  • 大家乐（341 HK）：估值吸引，为20倍，低于五年平均，且有业务回暖的潜力。
• 投资评级：
  • 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%。
  • 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
  • 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%。
  • 未评级：招银国际未给予投资评级。

催化剂与支持因素

• 基础设施建设：广深港高铁和港珠澳大桥的开通将缩短交通时间，吸引更多游客。
• 政策支持：大湾区经济联动政策的加强将为零售行业提供新的增长动力。
• 旅游需求回升：十一黄金周的旅游热潮预计将进一步推动零售销售。

风险提示

• 市场风险：近期抛售和下调盈利预测可能导致股价波动。
• 政策风险：未来政策变化可能影响行业增长。
• 汇率风险：人民币对港元的汇率波动可能对零售销售产生影响。

分析员声明

• 分析员的观点反映其个人看法，与薪酬无直接关系。
• 分析员未在报告发布前处置或买卖相关证券。
• 分析员及其关联人士未在相关公司任职，亦未持有相关证券权益。

投资建议

• 看好防守性高和旅游相关的公司：如莎莎、佐丹奴、I.T和大家乐等。
• 估值吸引力：部分公司估值较低，具备较高的投资回报潜力。

免责声明

• 本报告提供的信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需独立评估，招银证券不承担因依赖报告信息而产生的任何法律责任。
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联系信息

• 分析员：胡永匡
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