20220907-浙商证券-2022年8月进出口数据的背后_内疫外需施压出口_内需受挫扰动进口_7页_889kb

2022年8月进出口数据总结

核心内容

2022年8月，中国进出口数据整体呈现环比下降趋势，但出口和进口同比仍保持增长。出口同比增长11.8%，前值为23.9%，环比有所回落；进口同比增长4.6%，前值为7.4%，同样出现环比下降。尽管如此，中国贸易顺差维持较高水平，反映出中国在供应链和供给能力上的相对优势。

主要观点

出口情况

• 出口环比回落：8月出口增长放缓，主要受到内需疲软和外需下降的双重影响。
• 出口结构亮点：机电产品出口增长9.8%，占出口总值的56.5%。其中，自动数据处理设备及其零部件、手机、汽车等出口增速显著，印证了中国在高端制造业方面的竞争优势。
• 供给能力优势：疫情导致的国内物流压力有所缓解，港口运行保持通畅，显示出中国供应链的韧性。同时，全球滞胀环境下，海外供给能力受限，进一步凸显了中国供给优势对出口的支撑。

进口情况

• 进口环比下降：8月进口增长放缓，主要由于疫情对内需的冲击以及房地产行业低迷对工业生产的拖累。
• 内需主导进口：进口增长主要依赖于内需的修复，但疫情和房地产拖累导致进口修复进程受阻。
• 地产低迷影响：房地产销售数据未明显改善，对相关产业链造成负面影响，进而拖累工业生产与进口需求。

贸易顺差

• 贸易顺差环比下降：8月贸易顺差为793.9亿美元，环比下降，但维持在较高水平。
• 对主要贸易伙伴的顺差：对美国、欧盟、东盟等主要贸易伙伴的顺差均有所下降，但整体仍保持正增长。
• 顺差对经济的影响：贸易顺差有助于对冲资本流出和汇率贬值压力，稳定外汇储备和国际收支，对名义GDP和外向型就业具有积极支撑作用。

关键信息

外需影响

• 海外加息与滞胀：全球加息背景下，市场衰退预期增强，导致外需下降。
• 美国耐用品消费回落：美国Q2耐用品消费同比增速降至1.8%，显示外需疲软。
• 高通胀影响：高通胀抑制了服务业需求修复，尤其在疫情后首个暑季，对消费复苏形成压力。

内需影响

• 疫情冲击：8月国内疫情多点散发，对线下消费场景和服务业需求造成冲击。
• 房地产拖累：房地产销售数据低迷，对工业生产形成压力，进而影响进口需求。
• 经济修复进程：内需修复受挫，但预计后续经济将逐步回暖，进口有望稳步回升。

供给优势

• 物流保障：国内疫情应对经验与常态化检测保障了港口物流畅通，维持了出口增长。
• 海外供给压力：海外企业面临成本冲击、资产负债表衰退、能源危机等多重压力，影响其供给能力。
• 高端制造业优势：高技术制造业投资增长，推动中国在全球高端制造业中的竞争力提升。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对出口造成冲击。
• 疫情变异：全球疫情形势变化可能影响供应链和市场需求。
• 海外经济下滑：全球经济超预期下滑可能对出口和进口产生负面影响。

出口结构亮点

• 机电产品出口：1-8月机电产品出口增长9.8%，占出口总值的56.5%。
• 劳动密集型产品出口：增长14.1%，占出口总值的18.1%。
• 汽车出口：增长57.6%，显示中国在汽车制造领域的强劲竞争力。

进口修复预期

• 内需渐进修复：预计后续经济弱复苏背景下，进口将逐步回升。
• 疫情与地产影响：疫情和地产低迷是当前进口数据回落的主要原因。
• 经济弱复苏：房地产行业的修复进程缓慢，经济下行压力仍存，进口恢复将是一个渐进的过程。

图表目录

• 图1：8月进出口数据
• 图2：8月进、出口数据均环比回落
• 图3：美国Q2耐用品消费增速显著下降
• 图4：地铁客运量平稳波动
• 图5：民航执飞量有所回落
• 图6：8月全国疫情新增确诊走势
• 图7：8月全国疫情走势
• 图8：8月出口量价分析
• 图9：8月进口量价分析
• 图10：出口价格指数回升提升出口韧性
• 图11：8月贸易顺差环比回落，但维持较高水平增长

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：基于6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡三个等级。
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