20240429-中国银河-新易盛-300502.SZ-1Q24业绩超预期_光模块优质企业全年业绩高增可期_4页_281kb

新易盛（300502）公司点评

核心观点：
⚫ 公司2023年收入同比下降64%，净利润锐减2452%，但2024年一季度业绩增幅显著，营收增长8541%，净利润增长20096%。第四季度开始毛利率和净利率回升，主因400G/800G高毛利产品需求增加。
⚫ 人工智能驱动行业需求增长，高速光模块应用场景扩大，政策支持下（如十四五规划），公司作为行业龙头有望持续受益。
⚫ 维持“推荐”评级，预测2024-2026年营收和净利润复合增长率分别为83%、44%、39%，对应PE分别为43、31、23倍。

业绩关键数据：
⚫ 2023年：营收3098亿元（-64%）、归母净利润688亿元（-2382%）。
⚫ 2024Q1：营收1113亿元（+8541%）、归母净利润325亿元（+20096%）。
⚫ 盈利能力：2023Q4毛利率升至30.99%，净利率提升显著，受益于800G产品推动。

投资建议：
⚫ 财务预测：2024-2026年营收分别为5683/8196/11453亿元，EPS为1.99/2.83/3.76元。
⚫ 估值：PE从2024年的43倍逐年降至2026年的23倍。
⚫ 评级：维持“推荐”，长期受益AI和数通需求增长。

风险提示：
⚫ AI发展不及预期
⚫ 新产品导入进度不达预期
⚫ 研发进展延迟
⚫ 行业竞争加剧