20171218-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_日本税改起步_资金继续看好日股_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的“每周20张图全览跨境资金配置流向”系列分析，主要聚焦于2017年12月13日至18日期间全球及主要经济体的资本流动趋势、政策变化及其对市场的影响。报告涵盖日本税改、美国货币政策、中美利差、人民币汇率波动、港股通与陆股通资金流向、CDS指数变化以及下周重大经济数据发布等关键内容。

主要观点与关键信息

1. 日本税改进展及影响

• 企业税改革：日本自民党和公明党批准了2018年度税制修订大纲，计划将企业税率从29.74%降至20%，但需满足条件，如提升工资幅度（大型企业3%、中小企业1.5%）和扩大投资。
• 个人所得税改革：从2020年起，日本将对高收入人群增税，以增加财政收入，但可能对230万员工造成负担。
• 政策目标：通过减税提振企业投资，通过加薪刺激消费，以弥补货币政策效果减弱。

2. 全球资金配置流向

• 股票基金：本周资金流入美国、日本和新兴市场，流出发达欧洲和印度。
• 债券基金：资金流入美国和发达欧洲，流出日本、新兴市场和印度。
• 大类资产配置：资金流入债券基金、货币基金、大宗商品和能源板块基金，流出房地产板块基金，后者已连续14周净流出。

3. 中国与香港市场资金流动

• 中国股票基金：12月13日当周净流出2.84亿美元，四周均值净流入1.04亿美元。
• 中国债券基金：当周净流出1.53亿美元，四周均值净流出0.52亿美元。
• 港股通与陆股通：港股通累计净买入6225.74亿人民币，陆股通累计净买入3412.61亿人民币。

4. 美联储政策与市场预期

• 加息预期：根据CME Fedwatch，2018年加息预期为2.1%，2019年为2.7%，2020年为3.1%。
• 美联储总资产变化：11月美联储总资产下降225.3亿美元，反映市场对加息的谨慎态度。

5. 美元与人民币汇率

• 美元兑港币：12月14日收于7.8077，较12月7日上升10个基点。
• 美元兑人民币：中间价下降162个基点至6.6033，即期汇率为6.6088，偏离中间价0.0833%。

6. 中美利差

• 10年期国债利差：中国利率上升6个基点至3.9303%，美国利率下降2个基点至2.35%，中美利差略有收窄。

7. CDS指数变化

• 中国政府CDS：从56.063降至53.607，降幅达54.25%，显示市场对中国经济前景的信心有所提升。

重要数据与图表

图表内容

• 图1：全球股票型基金资金流向（累计值）
• 图2：全球债券型基金资金流向（累计值）
• 图3：大类资产资金流向（累计值）
• 图4：流入中国股票、债券资金量（累计值）
• 图5：上证指数、流入中国股票资金及四周均值
• 图6：10年国债利率、流入中国债券资金及四周均值
• 图7：流入香港股票资金与恒生指数
• 图8：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图9：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图10：CME Fedwatch 加息概率
• 图11：TIPS隐含通胀预期和美国10年期国债收益率
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图13：美元指数和COMEX黄金
• 图14：流入中国股债资金与外储
• 图15：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图16：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
• 图17：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图18：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图19：资金南上北下情况
• 图20：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

下周重大事件预告

投资提示

• 日本税改：日本企业税改革有助于提升企业竞争力，但需满足条件，如涨薪和投资，以刺激国内消费。
• 中国外储：中国外储连续10个月上升，年底外储压力不大，主要因人民币双向波动和中美利差高位。
• 资金流向：全球资金持续流入美国、日本及新兴市场，流出发达欧洲和印度。

机构与分析师信息

• 证券分析师：
  • 李一民（A0230515080002）
  • 李慧勇（A0230511040009）
• 联系人：
  • 汤莹：tangying@swsresearch.com

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