20171030-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_日经指数创20年新高_日本股市进入大牛市了吗__13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档总结了2017年10月25日当周全球及中国市场的资金流向情况，同时分析了日本股市上涨的主要原因及未来走势预期。此外，文档还提供了美联储政策预期、中美利差变化、汇率波动以及下周重大经济事件的预告。

主要观点与关键信息

日本股市上涨分析

• 日经指数创20年新高：截至10月27日，日经平均指数突破22000点，创1996年7月以来新高，年内累计上涨15.1%。
• 基本面改善：企业利润增长显著，日经225指数的平均净利率从4.46%上升至6.05%，成为股价上涨的主要驱动力。
• 货币政策支持：日本央行维持宽松政策，预计不会退出，对市场情绪形成支撑。
• 政治因素：安倍经济学的持续实施，尤其是执政联盟在众议院选举中获胜，推动投资者信心增强，金融和钢铁等板块表现突出。
• 估值合理性：当前日经225的PE约为19.5，处于历史正常区间，说明当前股价上涨具备基本面支撑。

资金流向情况

• 股票市场：资金流入美国、发达欧洲、印度，流出日本和新兴市场。其中，美国净流入71.09亿美元，发达欧洲净流入22.18亿美元，印度净流入0.91亿美元。
• 债券市场：资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度，其中美国净流入51.49亿美元，连续第32周净流入。
• 中国市场：中国股票基金净流出5.25亿美元，中国债券基金净流出0.48亿美元，整体资金流出趋势明显。
• 香港市场：香港股票基金净流入0.61亿美元，股票ETF连续第13周净流入。

中美利差与汇率变动

• 中美利差扩大：中国10年期国债利率上升4个基点至3.7768%，而美国10年期国债利率上升10个基点至2.44%，中美利差略有扩大。
• 汇率波动：美元兑港币汇率下降52个基点至7.8035，美元兑人民币中间价上升331个基点至6.6322，但即期汇率与中间价偏离幅度仅为0.1297%。

其他关键信息

• CDS数据：中国政府CDS下降至49.334，较上周下降6.39个百分点，显示市场对政府信用风险的担忧有所缓解。
• 外储变化：9月中国外汇储备环比增加170亿美元，连续第8个月上升，但四季度可能面临压力。
• 美联储政策预期：12月加息概率为100%，长期中性利率下调至2.75%，显示美联储对经济前景的乐观态度。

重要图表与数据

图1：全球股票型基金资金流向（累计值，百万美元）

• 数据来源：EPFR，申万宏源研究
• 累计日期开始于2015年6月3日

图2：全球债券型基金资金流向（累计值，百万美元）

• 数据来源：EPFR，申万宏源研究
• 累计日期开始于2015年6月3日

图3：大类资产资金流向（累计值，百万美元）

• 数据来源：EPFR，WIND，申万宏源研究
• 累计日期开始于2015年6月3日

图4：流入中国股票、债券资金量（累计值，百万美元）

• 数据来源：EPFR，WIND，申万宏源研究
• 累计日期开始于2015年6月3日

图5：上证指数、流入中国股票1资金及四周均值2（当周值，百万美元）

• 数据来源：EPFR，WIND，申万宏源研究

图6：10年国债利率、流入中国债券资金及四周均值（当周值，百万美元）

• 数据来源：EPFR，WIND，申万宏源研究

图7：流入香港股票资金与恒生指数

• 数据来源：EPFR，WIND，申万宏源研究

图8：流入中国股票ETF资金与上证指数

• 数据来源：EPFR，WIND，申万宏源研究

图9：流入香港股票ETF资金与恒生指数

• 数据来源：EPFR，WIND，申万宏源研究

图10：CME Fedwatch 加息概率

• 数据来源：CME Group，申万宏源研究

图11：TIPS隐含通胀预期和美国10年国债收益率

• 数据来源：WIND，申万宏源研究

图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差（扣除一年CCS对冲成本）

• 数据来源：EPFR，Bloomberg，申万宏源研究

图13：美元指数和Comex黄金

• 数据来源：WIND，申万宏源研究

图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS

• 数据来源：EPFR，Bloomberg，申万宏源研究

图15：流入中国股债资金与美联储总资产变化

• 数据来源：EPFR，Bloomberg，申万宏源研究

图16：资金南上北下情况（亿元）

• 数据来源：WIND，申万宏源研究

图17：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

• 数据来源：EPFR，申万宏源研究

下周重大事件预告

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