20260420-铜冠金源期货-锌周报_宏微观拉锯_锌价外强内弱_8页_1mb

报告摘要

锌价分析总结：2026年4月20日

核心内容

2026年4月17日，锌价在宏观和基本面因素的交织下呈现震荡偏强走势。整体来看，锌市呈现“外强内弱”的格局，主要受中东局势、澳洲炼油厂火灾以及国内外经济数据影响。

主要观点

1. 宏观面波动

中东局势：霍尔木兹海峡开而复关，黎以停火协议仅生效一天后便被破坏，伊朗拒绝参加与美国的第二轮谈判，局势不确定性增加。
美国经济数据：3月核心PPI低于预期，缓解市场对美联储加息的担忧，市场风险偏好有所修复。
美元走势：美元回吐2月底以来涨幅，回落至98附近，利好伦锌。

2. 基本面支撑

澳洲炼油厂火灾：引发柴油短缺，进一步影响锌矿运输，加剧锌矿供应紧张预期。
澳洲锌矿出口：占全球产量约10%，80%出口至中国，供应趋紧支撑锌价。
国内生产情况：北方矿山复产，国产矿加工费相对抗跌；硫酸价格高位运行，炼厂利润有保障。
下游消费表现：镀锌管厂满开工，铁塔订单支撑镀锌结构件需求；压铸锌合金出口中东订单较差，其他板块稳定；氧化锌消费平稳，企业开工环比小增。
库存水平：社会库存小幅增加至25.93万吨，上期所库存增加1153吨，LME库存增加2825吨，库存压力仍存。

3. 价格走势

沪锌主力合约（ZN2605）：上周震荡偏强，最终收于24020元/吨，周度涨幅1.72%。
LME锌：突破3400美元/吨一线压制，收于3429美元/吨，周度涨幅2.82%。
沪伦比值：小幅回落至6.99，比价加速回落。

4. 市场情绪与预期

短期市场情绪反复，宏观不确定性与基本面支撑并存。
锌价预计震荡为主，且维持外强内弱格局。

关键信息

一、交易数据

合约	4月10日	4月17日	涨跌	单位
SHFE 锌	23,615	23,905	290	元/吨
LME 锌	3335	3420.5	85.5	美元/吨
沪伦比值	7.08	6.99	-0.09	-
上期所库存	147383	144927	-2456	吨
LME 库存	111,925	114,750	2825	吨
社会库存	25.42	25.93	0.51	万吨
现货升水	-70	-70	0	元/吨

二、行业要闻

加工费：国产锌精矿加工费报1250元/金属吨，环比减少100元/金属吨；进口矿加工费报-28.5美元/干吨，环比减少9.25美元/干吨。
全球锌板供需：2026年2月全球锌板供应短缺6.44万吨，1-2月短缺1.07万吨。
秘鲁出口数据：2026年1月秘鲁出口锌10.48万吨。
澳洲炼油厂火灾：Viva Energy炼油厂火灾导致部分停产，承担澳洲约50%柴油产能。
矿山产量：Kipushi选厂2026年第一季度锌精矿产量创历史新高，达6.5万吨；First Majestic Silver一季度锌产量约1,540万磅。

风险因素

宏观风险扰动：中东局势不确定性可能影响市场情绪。
供应大幅增加：若锌矿供应恢复或增加，可能对价格形成压力。

投资咨询信息

李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
赵奕：从业资格号F03153902，投资咨询号Z0023788

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