20211016-东吴证券-东方财富-300059.SZ-2021年三季报点评_财富管理驱动业绩高增_互联网零售龙头强者愈强_4页_415kb

2021年三季报总结：东方财富业绩高增，财富管理业务持续发力

核心内容

东方财富在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长62.07%和83.48%，展现出强劲的盈利能力。公司通过持续的研发投入和高效的平台运营，进一步巩固了其在互联网金融领域的领先地位。

主要观点

1. 业绩表现优异

• 营业收入：2021Q1~3实现营业收入96.36亿元，同比增长62.07%。
• 归母净利润：2021Q1~3实现归母净利润62.34亿元，同比增长83.48%。
• 季度增长：2021Q3营业收入同比增长48%，环比增长33%至38.56亿元；归母净利润同比增长58%，环比增长38%至25.07亿元。
• 费用率优化：营业成本率降至29.59%（去年同期36.86%），管理费用率降至13.51%（去年同期17.82%），平台运营效率显著提升。
• ROE提升：ROE提升至22.41%（去年同期17.09%），显示公司盈利能力增强。

2. 市场景气带动证券业务高增

• 市场活跃度：2021年前三季度市场股基日均成交额达11182亿元，同比增长22%。
• 证券业务表现：东财证券依托庞大的零售用户规模和流量转化能力，推动手续费及佣金净收入同比增长53%至38.83亿元。
• 两融业务增长：截至2021年9月30日，两融余额同比增长25%至18415亿元，带动利息净收入同比增长55%至17.02亿元。
• 市占率提升：2021Q1~3东财证券两融市占率增长0.2个百分点至2.22%，显示其在两融业务中的竞争力。

3. 基金代销业务表现亮眼

• 基金销量：截至2021年9月30日，权益型公募基金资产净值达8.5万亿元，同比增长18%。
• 基金代销收入：公司基金代销业务收入约6成来自尾佣及销售服务费，预计2021三季度非货币保有量将达到5500亿元。
• 行业排名：2021H1天天基金权益类公募基金保有规模达4415亿元，超越建设银行，位列行业第四。
• 市占率提升：权益类公募基金市占率提升至5.43%，为前10位中唯一正增长的机构。

4. 业务布局加速，看好长期发展

• 增资扩张：2021年9月10日，东方财富向子公司东财证券增资24.25亿元，以支持证券业务的快速扩张。
• 2+2业务布局：公司加速布局投顾与海外业务，尽管短期内无明显利润贡献，但预计将成为未来的重要增长点。
• 财富管理新时代：公司通过2（证券+基金代销）+2（投顾+海外）的业务布局，支撑中长期业绩稳健增长。

关键信息

• 盈利预测上调：预计2021-2023年归母净利润分别为81.6亿元、110.9亿元、139.3亿元，对应EPS分别为0.79元、1.07元、1.35元。
• P/E倍数：对应2021-2023年P/E分别为42.9倍、31.6倍、25.1倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上。

风险提示

• 市场成交活跃度下降；
• 东财证券市占率提升不及预期；
• 宏观经济不及预期；
• 市场波动冲击自营投资收益。

市场与基础数据

盈利预测表（单位：百万元）

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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