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2021年中报总结：业绩高增，发展动能强劲

核心内容

东方财富（300059）2021年中报显示，公司业绩持续高增长，营业总收入同比增长73.2%至27.8亿元，归母净利润同比增长106.1%至37.3亿元，远超市场预期。公司通过多业务线的协同发展和战略扩张，实现了整体业绩的稳步提升。

主要观点

1. 零售证券业务表现亮眼

• 市场环境：2021年上半年市场股基日均成交额达9777亿元，同比增长21.1%，为证券业务带来良好增长基础。
• 东财证券市占率提升：西藏地区经纪市占率达3.4%，整体市占率持续上升，带动手续费及佣金净收入同比增长55.8%至22.3亿元。
• 两融业务增长：两融余额同比增长53.3%至17842亿元，东财证券两融市占率提升0.6个百分点至2.3%，推动利息净收入同比增长55.7%至9.96亿元。
• 投资收益提升：自营业务表现强劲，2020年H1交易性金融资产达238亿元，同比增长206.62%；投资总收益达4.10亿元，同比增长283.83%。

2. 平台规模效应显著，成本率下降

• 成本率优化：公司营业成本率从2018年的72.8%降至2021H1的30.7%，管理费用率降至14.1%（2019年为30.5%），运营效率显著提升。
• ROE提升：2021H1ROE达到20%，较2019年的9.92%有明显提升。
• 研发投入加大：2020H1研发费用同比增长111%至2.76亿元，研发人员占比达37%，为技术驱动发展提供支撑。

3. 股权激励计划提升竞争力

• 激励计划：公司于2021年7月23日公布股权激励计划，拟向818名员工授予不超过5000万股限制性股票，占总股本0.48%。
• 人才战略：激励对象包括新任高管和技术骨干，有助于吸引和留住核心人才，增强团队凝聚力和公司竞争力。

4. 互联网金融平台发展向好

• 投顾牌照获批：东财证券投顾业务试点获批，财富管理进程加速，预计在投资顾问和客户资产配置方面有更大作为。
• 基金公司增资：西藏东财基金注册资本由4亿元增至8亿元，为未来创新业务（如投顾、资产证券化、公募REITs）提供基础。
• 国际化布局：东财国际更名为哈富证券，标志着公司正式进军海外市场，预计随着居民海外资产配置比例提升，海外业务将带来新的业绩增长点。

关键信息

财务数据

• 2021H1营业收入：27.8亿元，同比增长73.2%
• 2021H1归母净利润：37.3亿元，同比增长106.1%
• 2021H1 EPS：0.70元
• 2021H1 P/E：48.43倍

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润预测：72.8/95.6/124.0亿元
• 2021-2023年 EPS预测：0.70/0.93/1.20元
• 2021-2023年 P/E预测：48.43/36.89/28.43倍

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司业绩高增，基金投顾牌照获批，多平台流量转化加速，预计未来财富管理业务将进入良好发展期。

风险提示

1. 市场成交活跃度下降
2. 东财证券市占率提升不及预期
3. 宏观经济不及预期
4. 市场波动冲击自营投资收益

附录：市场与基础数据

相关研究

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