20220712-东北证券-6月金融数据点评_社融显著改善_疫情防控是基础_12页_857kb

2022年6月金融数据总结

核心内容

2022年6月金融数据整体表现超出市场预期，社会融资规模（社融）和人民币信贷均实现显著增长，反映出经济基本面和市场信心的改善。然而，随着政府债支撑减弱，需关注后续社融增长的可持续性。同时，M2同比增速低于预期，但M2与M1的剪刀差收窄，显示经济活力有所回升。

主要观点

• 社融显著增长：6月社融增量达5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，为历史同期最高水平。
• 政策与市场因素共振：5月底定向降息、央行窗口指导、专项债提速、疫情后信贷投放恢复等多重因素共同推动社融增长。
• 信贷质量与数量双提升：人民币信贷新增28100亿元，为历史同期最高，居民和企业融资意愿增强。
• 居民短期信贷改善：受汽车消费政策影响，居民短期信贷同比多增781.9亿元，显示消费回暖。
• 企业中长期信贷增长：企业中长贷新增14497亿元，为历史同期最高，显示企业信心恢复。
• M2-M1剪刀差收窄：M1同比增长5.8%，M2同比增长11.4%，剪刀差缩小，反映存款活化和经济活力提升。
• 疫情风险仍需警惕：尽管疫情形势总体可控，但仍有零星散发，BA.5变异毒株的出现带来一定风险。

关键信息

一、社融与信贷数据

• 社融总量：6月社融存量达334.27万亿元，同比增长10.8%，为去年下半年以来最高。
• 社融增量：6月社融增量5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，为历史同期最高。
• 人民币信贷：新增28100亿元，同比多增6867亿元，为历史同期最高。
• 政府债支撑：政府债新增16184亿元，为历史同期最高，专项债提速发行是主要因素。
• 企业债：新增2495亿元，同比少增1432亿元，保持平稳运行，其中60%以上用于基建。
• 股权融资：新增588亿元，同比减少368亿元。
• 非标融资：减少144亿元，同比少减1597亿元，压降速度放缓。

二、居民与企业信贷结构

• 居民短期信贷：新增4281.9亿元，同比多增781.9亿元，与汽车消费政策密切相关。
• 居民中长期信贷：新增4166.7亿元，同比少增989.3亿元，少增幅度收窄，地产需求逐步恢复。
• 企业中长期信贷：新增14497亿元，为历史同期最高，显示企业扩张意愿增强。
• 企业短期信贷：新增6906亿元，为历史同期最高，显示企业流动性改善。
• 票据融资：新增796亿元，同比少增1951亿元，显示信贷结构优化。

三、货币供应情况

• M1：同比增长5.8%，环比上升1.2个百分点，显示企业经营改善。
• M2：同比增长11.4%，环比上升0.3个百分点，低于市场预期，但与M1剪刀差缩小，反映经济活力提升。
• 居民存款：连续4个月保持高位，同比多增2411亿元。
• 企业存款：同比多增4588亿元，显示企业资金状况改善。
• 非银存款：减少5515亿元，同比多减2617亿元，显示资金向实体经济转移。
• 政府存款：减少4367亿元，与留抵退税、财政支出和债券发行形成对冲。

风险提示

• 疫情反复：安徽等地仍有零星疫情，BA.5变异毒株传染性强，需警惕疫情对经济的潜在影响。
• 政策推进：政策效果可能受执行力度和效果影响。
• 美联储货币政策：若出现超预期紧缩，可能对国内金融市场产生压力。

市场展望

• 下半年宽信用趋势：央行宽信用决心较强，预计下半年货币与信用双宽概率较大。
• 利率走势：需关注宽信用的速度与质量改善情况。
• 政策窗口期：8月之前是稳增长的重要时间窗口，政策效果仍需持续观察。
• 房地产市场：景气度仍处低位，政策放松或带来边际改善，但需关注房价上涨压力下的政策收缩可能。

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研究团队

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，第八届Wind金牌分析师宏观研究第二名。
• 张超越：东北证券宏观组研究人员，香港城市大学金融学硕士。

投资评级说明

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