20220712-国盛证券-6月金融数据点评_如期的改善市场或已反应_关键是持续性_7页_647kb

报告摘要

6月金融数据显示，信贷和社融均出现显著回升，但这种回升是否具有持续性仍需观察。整体来看，信贷总量和结构都有明显改善，但市场预期已部分反映，因此不能视为超预期增长。同时，外部环境和政策因素对融资结构和流动性状况有重要影响。

信贷与社融回升：6月新增信贷2.81万亿元，同比多增6900亿元，社融同比增速提升至10.8%。其中，企业中长期贷款同比多增6130亿元，成为信贷回升的主要动力。
居民贷款疲软：居民中长期贷款同比少增989亿元至4166亿元，与地产销售短期回升有关，但7月后销售数据回落，表明居民贷款需求仍偏弱。
票据融资回落：6月票据融资同比少增1951亿元至796亿元，显示企业融资节奏放缓。
财政存款下降对流动性的影响：2季度财政存款减少推动了流动性宽松，而5、6月地方债发行将继续带动财政存款下降，流动性或继续保持宽松。
流动性宽松趋势未变：央行不具备主动收紧流动性的条件，公开市场操作空间有限，流动性或继续宽松，对债市形成支撑。
债市策略建议：在流动性宽松、基本面支撑不足的背景下，久期策略和杠杆策略仍是占优策略，长端利率尚未到趋势性调整时。