20131111-宏源证券-信用债日报_悲观情绪继续发酵_收益率飙升_22页_693kb

信用债市场日报总结（2013年11月11日）

核心内容概述

2013年11月11日，信用债市场整体呈现悲观情绪，收益率大幅上升。市场成交量整体萎缩，尤其在短融和中票领域，低等级债券表现疲软，而中长端债券收益率上行。央行续做三年期央票，利率为3.50%；国开行取消中长期债券招标，改为发行短期债券，反映市场对中长期债券发行成本上升的担忧。

主要观点

• 宏观与政策：10月新增贷款5061亿元，M2同比增长14.3%；前10月社会融资规模为14.82万亿元，同比增加1.81万亿元。
• 债市动态：央行续做三年期央票100亿元；国开行因中长债发行成本飙升，取消四期债券招标计划，改为发行6个月期金融债。
• 市场表现：
  • 信用债总成交364亿元，成交量萎缩，YTM大幅上升。
  • 短融成交38亿元，低等级带动成交量萎缩，YTM整体上行15bp。
  • 中票成交198亿元，3-5年期成交量上升，YTM上行5-9bp。
  • 产业债成交195亿元，中票交易量继续上升，银行间企业债中短端成交量大幅萎缩。
  • 城投债成交169亿元，银行间企业债长端AA+级成交大幅下滑，YTM整体上行。
  • 公司债成交10.2亿元，短端带动成交量上升，整体交投活跃，YTM大幅上行。

关键信息

一、宏观与政策

1. 10月新增贷款5061亿元，M2同比增长14.3%。
2. 前10月社会融资规模为14.82万亿元，比去年同期多1.81万亿元。
3. 10月人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元。

二、债市新闻

1. 央行续做三年期央票100亿元，利率为3.50%。
2. 国开行取消四期中长期限债券招标，改为发行短期债券。
3. 海通证券澄清媒体报道，称其资管子公司浮亏。
4. 减记债发行获准，银行资本补充渠道扩大。
5. 交易所债市将引入银行债，推动债市融合。
6. 鹏元上调自贡高新评级至AA。

三、行业新闻

1. 10月摩托车销售187.68万辆，同比下降0.8%。
2. 中国对欧洲出口光伏产品占比减半，日本成为第二大出口国。
3. 中国铁路将公开招标258列动车组列车。
4. 钢铁行业利润有望超过去年10倍以上。
5. 汽车产能远超市场需求，经销商库存预警指数回落。
6. 商务部将修订《汽车品牌销售管理实施办法》，限制进口车供应商强势做法。

四、发债人新闻

1. 华海药业大股东增持股份，但误操作导致短线交易。
2. 香雪制药表示直销业务短期内对业绩无明显影响。
3. 建投能源重组资产前景堪忧，高溢价收购或涉嫌利益输送。
4. 中化国际高管集体增持，锁定一年。
5. 康美药业拟投资30亿元建设广西中药材中心。
6. 四川路桥拓展新型城镇化，预计未来营收破500亿元。
7. 重庆钢铁重组获核准，预计明年大幅减亏。

五、市场概况

• 公开市场：R001为3.62%，下15bp；R007为3.82%，下13bp；R014为4.49%，下13bp；GC001为2.72%，上13bp；GC007为4.20%，上50bp；GC014为4.35%，上75bp。
• 各券种成交汇总：
  • 信用债总成交364亿元，成交量萎缩，YTM大幅上升。
  • 短融成交38亿元，低等级带动成交量萎缩，YTM整体上行15bp。
  • 中票成交198亿元，3-5年期成交量上升，YTM上行5-9bp。
  • 产业债成交195亿元，中票交易量继续上升，银行间企业债中短端成交量大幅萎缩。
  • 城投债成交169亿元，银行间企业债长端AA+级成交量大幅下滑，YTM整体上行。
  • 公司债总成交10.2亿元，短端带动成交量上升，整体交投活跃，YTM大幅上行。

六、产业债

1. 短融与中票

• 低等级短融成交量萎缩：短融总成交32.8亿元，低等级带动成交量萎缩，YTM整体大幅上行。
  • 13青铜峡CP001（0.53Y/AA+）上15bp，收于6.70%，成交6000万元。
  • 13赣电子CP001（0.99Y/AA-）收于6.98%，成交1亿元。
• 3-5年期中票交易量上升：中票总成交129.2亿元，3-5年期成交量上升，YTM上行为主。
  • 13昆钢MTN1（4.41Y/AA+）上4bp，收于6.25%，成交4.6亿元。
  • 13辽方大MTN1（4.44Y/AA）上6bp，收于6.80%，成交6亿元。

2. 交投活跃短融

• 交投活跃短融品种包括13平煤化CP001、13百联集CP001、13陕延油CP002等，其中：
  • 13青铜峡CP001（0.53Y/AA+）收盘YTM为6.70%，上15bp。
  • 13建发CP001（0.99Y/AA+）收盘YTM为5.54%，下26bp。
  • 13万达CP001（0.41Y/AA-）收盘YTM为6.65%，上15bp。

七、企业债

1. 银行间企业债

• 银行间企业债总成交21.5亿元，中短端成交量大幅萎缩，长端YTM上行为主。
  • 12晋煤销债（5.19+3Y/AA+）上3bp，收于6.20%，成交2.4亿元。
  • 12曲靖债（5.82Y/AA）上3bp，收于7.36%，成交2.6亿元。
• 交易所企业债总成交1.9亿元，交投活跃券种包括12华通债（2.31+2Y/AA）等。

2. 交投活跃企业债

• 银行间企业债交投活跃券种包括12晋煤销债（5.19+3Y/AA+）、12曲靖债（5.82Y/AA）等。
• 交易所企业债交投活跃券种包括12华通债（2.31+2Y/AA）等。

八、城投债

1. 短融与中票

• 城投债总成交169亿元，短融成交4.8亿元，中票成交68.4亿元。
  • 13天生桥CP001（0.70Y/AA）收于6.02%，成交2000万元。
  • 12甘电投MTN1（5.46Y/AA+）上3bp，收于5.99%，成交6.6亿元。
• 银行间企业债长端AA+级成交量大幅下滑，YTM整体上行。

2. 交投活跃城投债

• 交投活跃券种包括13天生桥CP001（0.70Y/AA）、12甘电投MTN1（5.46Y/AA+）等。
• 交易所企业债交投活跃券种包括11富阳债（2.31+2Y/AA）等。

九、公司债

• 公司债总成交10.2亿元，短端带动成交量上升，整体交投活跃，YTM大幅上行。
  • 11安钢01（3.00+2Y/AA-）上34bp，收于10.82%，成交7300万元。
  • 交投活跃券种包括11安钢01（3.00+2Y/AA-）等。

总结

本日信用债市场整体表现低迷，收益率显著上升，成交量萎缩。宏观数据显示，10月新增贷款和M2增长均高于预期，但市场情绪持续悲观。央行续做三年期央票，国开行取消中长期债券招标，转向发行短期债券，反映市场对中长债发行成本上升的担忧。产业债和城投债市场表现分化，低等级债券成交量萎缩，而中长端债券收益率上行。公司债市场交投活跃，短端带动成交量上升，YTM大幅上行。整体来看，市场对信用风险的担忧加剧，收益率曲线进一步上移。