20131029-宏源证券-信用债日报_月末市场观望情绪浓厚_21页_693kb

报告摘要

2013年10月29日，信用债市场整体呈现观望情绪，成交量略有回升，但收益率继续上行。央行重启7天期逆回购操作，中标利率为4.10%，但市场反应平淡。9月央行外汇占款激增，预计4季度流动性将改善，收益率有望下行。市场情绪未明显改善，但短期交易价值与安全边际逐步上升。

央行操作：
- 央行重启7天期逆回购操作，金额为130亿元，中标利率为4.10%，较之前上升20BP。
- 9月新增央行外汇占款达2682.04亿元，比上月增加1700多亿元，市场对流动性无忧的预期增强。
- 逆回购重启对缓解资金紧张的短期效应不明显，市场仍保持观望。
市场概况：
- 信用债总成交353亿元，短端成交量回升，YTM以小幅上行为主。
- 短融成交61亿元，高等级成交量回升，YTM上行5BP。
- 中票成交134亿元，短端成交量回升，中长端有所下滑，YTM小幅上行。
- 产业债成交169亿元，银行间长端AA+级企业债成交量回升，5年期YTM上行4BP。
- 城投债成交184亿元，银行间企业债成交量稳定，YTM小幅上行。
- 公司债总成交量为5.2亿元，3-5年期AA级带动成交量小幅回升，低等级活跃券YTM上行幅度较大。
收益率变化：
- 信用债收益率整体上行，从中债估值看，短融上行5BP，5年期品种上行4BP。
- 交易所低等级活跃券YTM上行幅度较大，市场情绪偏谨慎。
- 4季度流动性改善是必然趋势，内生驱动收益率下行的动力逐渐显现。

短端高等级成交量回升：
- 短融总成交41.7亿元，高等级成交量回升，YTM保持稳定。
- 13方正CP001（0.70Y/AA+）收于5.80%，成交2亿元。
- 13广汇汽车CP004（1.00Y/AA）收于6.50%，成交8000万元。
中票成交量回升，YTM小幅上行：
- 中票总成交89.9亿元，短端成交量回升，3-5年期有所下滑，YTM小幅上行。
- 09国安集MTN2（2.91Y/AA+）收于4.91%，成交1亿元。
- 12森工集MTN1（3.90Y/AA）收于6.29%，成交1.8亿元。

银行间企业债：
- 3Y：成交量5千万，平均YTM 5.39%，YTM变化0BP。
- 5Y：成交量153千万，平均YTM 5.55%，YTM变化4BP。
- 7Y：成交量62千万，平均YTM 6.27%，YTM变化-4BP。
- 10Y：成交量435千万，平均YTM 6.95%，YTM变化-4BP。
交易所企业债：
- 3Y：成交量0千万，平均YTM 5.20%，YTM变化0BP。
- 5Y：成交量1千万，平均YTM 6.96%，YTM变化-6BP。
- 7Y：成交量7千万，平均YTM 6.96%，YTM变化5BP。

3-5Y公司债：
- 3Y：成交量11千万，平均YTM 5.20%，YTM变化4BP。
- 5Y：成交量0千万，平均YTM 5.45%，YTM变化-5BP。

短端成交量回升：
- 短融总成交66亿元，AA+级收于6.05%，YTM变化-。
- AA级短融收于6.12%，YTM变化-2BP。
中票成交量回升：
- 3Y中票总成交77亿元，AA+级收于5.84%，YTM变化1BP。
- 5Y中票总成交91亿元，AA+级收于6.35%，YTM变化0BP。

银行间企业债：
- 3Y：成交量24千万，平均YTM 5.13%，YTM变化-。
- 5Y：成交量43千万，平均YTM 5.89%，YTM变化-4BP。
- 7Y：成交量421千万，平均YTM 6.68%，YTM变化3BP。
- 10Y：成交量435千万，平均YTM 6.87%，YTM变化3BP。
交易所企业债：
- 3Y：成交量2千万，平均YTM 5.89%，YTM变化16BP。
- 5Y：成交量0千万，平均YTM 6.61%，YTM变化-18BP。
- 7Y：成交量3千万，平均YTM 6.96%，YTM变化-6BP。
- 10Y：成交量0千万，平均YTM 7.01%，YTM变化-。