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原油突破原有运行区间 燃油继续多头配置

——国信期货沥青和燃料油周报总结

一、核心内容概述

本周原油价格突破原有运行区间，带动沥青和燃料油期货价格同步上涨。沥青主力BU2109合约周涨幅达4.83%，燃料油低硫主力2108合约涨5.3%，高硫主力2109合约涨7.4%。报告指出，尽管炼厂排产量有所下降，但沥青炼厂库存仍较高，短期内难以消化。燃料油方面，全球港口库存因炼厂开工率回升而全面上升，但需求端回暖预期支撑价格，建议继续持有多单。

二、沥青基本面分析

1. 行情回顾

• 沥青期货价格整体上涨，与原油走势一致。
• 主力BU2109合约周涨幅达4.83%。

2. 基本面情况

• 排产量：6月国内炼厂沥青排产量环比下降2.6%，中石化和地炼产量下降。
• 库存情况：全国沥青炼厂库存合计112万吨，周环比下降0.7%；华东地区库存降幅达9.6%。
• 开工率：全国沥青炼厂装置开工率为46.5%，周环比下降2.2%。
• 基差：06和12合约华东、山东基差走势显示市场供需关系有所变化。

3. 其他关键因素

• 原油价格：布油尚未站稳70美元以上，对沥青价格形成压制。
• 炼厂利润：沥青炼厂利润受裂解价差影响，整体处于低位。
• 国际对比：沥青期货与WTI、Brent原油期货比价显示价格联动性增强。
• 出口动态：委内瑞拉原油出口情况影响全球供需格局，需关注其对OPEC+增产计划的影响。

4. 操作建议

• 建议在近月2107或2108合约上逢高抛空，因炼厂库存未明显去化，基本面仍偏弱。

三、燃料油基本面分析

1. 行情回顾

• 高硫和低硫燃料油期货价格跟随国际油价回升。
• 低硫主力2108合约周涨幅5.3%，高硫主力2109合约周涨幅7.4%。

2. 基本面情况

• 原油影响：美国逐步放松对伊朗原油出口的制裁可能对OPEC+增产计划形成挑战，需关注伊朗大选结果及原油回归情况。
• 需求端：欧美疫苗接种率上升，疫情对需求端的拖累减弱，航空客座量和道路拥挤指标显示经济复苏迹象。
• 库存变化：全球燃料油港口库存周环比全面上升，西北欧ARA三港库存上升13%，中东富查伊拉港库存上升23.4%，新加坡港库存上升12%。

3. 其他关键因素

• 价差变化：新加坡和鹿特丹低硫-高硫价差显示市场供需结构变化。
• 航运运费：全球主要航运运费指数和主要航线运费上涨，反映运输成本上升对燃料油价格形成支撑。
• 仓单情况：上海燃料油期货仓单和洋山港、大鼎石化燃料油仓单数据表明市场流动性增强。

4. 操作建议

• 高硫和低硫燃料油多单均可继续持有，低硫多单可逢盘面回调时适当加仓。

四、关键数据与图表说明

• 沥青走势：价格跟随原油上涨，但库存未明显去化，基本面偏弱。
• 燃料油走势：价格回升，库存上升，但需求端回暖预期支撑多头配置。
• 炼厂检修：全球炼厂检修规模上升，影响燃料油供应。
• 航运运费：运费指数和主要航线运费上涨，对燃料油价格形成支撑。
• 库存数据：全国及区域沥青、燃料油库存变化反映市场供需情况。

五、分析师信息

• 范春华

  • 从业资格号：F0254133
  • 投资咨询号：Z0000629
  • 电话：0755-82130414
  • 邮箱：15048@guosen.com.cn

• 吴濛旸

  • 从业资格号：F3049282
  • 投资咨询号：Z0015664
  • 电话：021-55007766-6620
  • 邮箱：15354@guosen.com.cn

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