20221025-首创证券-老板电器-002508.SZ-公司简评报告_业绩环比改善_市占率稳步提升_3页_444kb

报告摘要

老板电器发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入72.37亿元，同比增长2.35%；实现归母净利润12.34亿元，同比下降8.11%。尽管整体净利润下滑，但公司Q3业绩环比改善，市占率稳步提升，展现出较强的经营韧性。

业绩环比改善：2022年Q3营业收入27.93亿元，同比增长1.74%；归母净利润5.10亿元，同比增长-7.62%。相比Q2，Q3营收和利润均实现环比增长，显示公司经营逐步复苏。
市占率提升：截至三季度末，老板品牌油烟机、燃气灶、消毒柜线下市场份额分别提升至31.8%、30.6%、22.7%，均高于年初水平，表明公司在竞争中保持领先地位并扩大市场份额。
品类表现分化：油烟机收入略有下滑，燃气灶小幅增长，集成灶及蒸烤一体等新兴品类增长较好，显示产品结构优化趋势。
渠道改革成效显现：电商及下沉渠道增长表现优于传统渠道，工程渠道在低基数背景下增长显著，外销受地缘冲突影响有所下滑。
毛利率提升：Q3毛利率为52.26%，环比提升5.28个百分点，主要受益于原材料成本压力缓解及产品结构优化。
净利率改善：Q3净利率为18.31%，环比提升3.24个百分点，显示公司降本增效措施初见成效。
现金流显著改善：Q3经营性现金流净额同比增长81.13%至8.54亿元，表明公司回款能力增强，财务状况改善。

年度	营收	同比增速	归母净利润	同比增速	EPS	PE
2021A	101.48	24.8%	13.32	-19.8%	1.40	15
2022E	104.99	3.5%	18.61	39.8%	1.96	11
2023E	116.19	10.7%	21.10	13.3%	2.22	9
2024E	127.84	10.0%	23.48	11.3%	2.47	9

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	52.4%	53.2%	53.7%	53.8%
净利率	13.3%	18.0%	18.4%	18.6%
ROE	15.2%	18.1%	17.7%	17.2%
ROIC	22.2%	25.9%	24.2%	22.6%
资产负债率	37.0%	33.3%	32.7%	32.1%
净负债比率	2.3%	2.2%	2.1%	2.0%
流动比率	2.3	2.6	2.6	2.7
速动比率	2.0	2.2	2.3	2.4
P/E	15	11	9	9
P/B	2	2	2	1