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老板电器2022年三季报总结

核心内容概述

老板电器（股票代码：002508）于2022年10月25日发布三季报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司2022年前三季度实现营业收入72.37亿元，同比增长2.35%；归母净利润12.34亿元，同比下降8.11%。第三季度营业收入27.93亿元，同比增长1.74%；归母净利润5.10亿元，同比下降7.62%。公司盈利能力有所改善，费用率整体下降。

主要观点

1. 传统品类与新兴品类双轮驱动

• 传统品类韧性显现：尽管受到局部疫情反复和地产销售低迷的影响，公司传统品类（如吸油烟机）市场占有率稳步提升。2022年前三季度，吸油烟机线下零售额和零售量市场占有率为31.77%和25.74%，分别较去年同期提升1.29和1.70个百分点。
• 新兴品类快速增长：公司新兴品类表现亮眼，洗碗机在2022年第三季度线上销额和销量分别同比增长36%和47%。集成灶作为新增品类，于3月末上市，第三季度线下销额市占率环比提升7.81个百分点，达到10.52%。

2. 盈利能力环比改善，费用率下降

• 毛利率提升：2022年第三季度毛利率为52.26%，环比提升5.28个百分点，主要得益于原材料价格下降，尤其是钢价较年初高点下降29.68%。
• 费用率整体下行：销售费用率同比下降1.91个百分点，管理费用率和研发费用率分别同比上升0.65和0.09个百分点。公司在原材料压力下，持续优化成本控制，保持节本控费态势。

3. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计公司2022-2024年收入分别为107亿元、123亿元、142亿元，对应增速为5%、16%、15%。
• 归母净利润预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为19亿元、22亿元、24亿元，对应增速为41%、16%、13%。
• 估值水平：2022年PE为10.66倍，2023年为9.21倍，2024年为8.18倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 分析师：闵繁皓
• 执业证书号：S1230522040001
• 联系方式：minfanhao@stocke.com.cn

风险提示

• 宏观经济与地产周期下行：可能对厨电市场需求造成压力。
• 市场需求不及预期：尤其是新兴品类增长可能受外部环境影响。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战和利润空间压缩。

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