20210628-华安证券-_打新定期跟踪_系列之三十二_寻找主动进取型打新固收+产品_28页_2mb

寻找主动进取型打新固收+产品总结

核心内容

本报告旨在推荐主动进取型打新固收+产品，这类产品通过股票多头与固收策略相结合，以实现更高的收益。其主要特点是：

• 采用股债二八或三七配置，以打新策略为核心；
• 底仓配置为大盘成长或大盘均衡风格，集中持有成长型股票；
• 股票多头持仓风格类似进取的主动权益基金，在实现打新收益的同时获取股票增值的超额收益；
• 通过固收、股票净多头、红利等多种策略增厚债券收益，实现**固收+**的效果。

主要观点

1. 主动进取型打新基金产品

• 该类基金以打新策略为核心，在股票资产配置上倾向于成长型行业，如电子、医药、电力设备等；
• 基金A为例，规模达6.2亿元，2020年总收益率为18.4%，最大回撤为-3.9%；2021年至今总收益率为6.0%，最大回撤为-4.9%；
• 通过利润表拆解，2020年基金收益中，股票多头贡献了17.43%，打新收益贡献了8.49%，利率债贡献了3.21%；
• 管理费率为0.6%，收益增强主要来源于打新策略和股票多头策略。

2. 打新收益测算模型

• 2021年已实现打新收益（A类账户）为557.64万元，C类账户为203.29万元；
• 通过滚动跟踪，预测2021年全年打新收益，其中A类账户在9.83%~13.30%，C类账户在3.91%~5.16%；
• 该模型基于2021年全年待上市新股规模（3000亿~4000亿）和单位规模打新收益进行测算，考虑有效报价账户数量和新股涨跌幅的影响。

3. 新股发行与上市情况

• 2021年6月18日至25日共上市10只新股，其中主板3只，科创板5只，创业板2只；
• 参与网下询价的股票包括：威腾电气、英诺激光、英科再生、中集车辆、宏华数科、科德数控；
• 近期新股发行定价和发行PE显示，注册制新股上市首日涨幅在**228.16%左右，非注册制新股首日涨幅在100.48%**左右；
• 中签率整体较低，如N工大网上中签率为0.01%，网下申购获配比例为0.01%。

4. 打新市场表现

• A类账户与C类账户在2021年6月的打新收益分别为557.64万元和203.29万元；
• 有效报价账户数量在2021年3月前显著上升，对打新收益有负面影响，3月后趋于稳定；
• 科创板和创业板的A类、C类账户数量在2021年3月后C类账户增长速度高于A类账户，且科创板C类账户已逐步超过A类账户。

5. 高入围率基金推荐

• 推荐的基金均采用大盘成长或大盘均衡的底仓配置风格；
• 其中，基金A为典型代表，规模6.2亿元，前三大行业为电子、食品饮料、电力设备；
• 基金B为光大诚鑫A，规模6.2亿元，底仓风格为大盘成长，前三大行业为电子、食品饮料、电力设备；
• 基金C为华安新泰利A，规模6.6亿元，底仓风格为大盘成长，前三大行业为食品饮料、机械、电力设备。

关键信息

• 主动进取型打新固收+产品以打新为核心策略，结合股票多头和固收策略，追求高收益；
• 打新收益受新股上市规模、中签率、市场情绪、有效报价账户数量等因素影响；
• 2021年已实现打新收益为A类账户557.64万元，C类账户203.29万元；
• 2021年全年打新收益预测：A类账户为9.83%~13.30%，C类账户为3.91%~5.16%；
• 风险提示：新股上市可能破发，打新策略可能产生负向收益；新股发行数量、申购人数、市场情绪等因素均可能影响打新收益。

结论

主动进取型打新固收+产品适合风险偏好较高、追求收益增强的投资者。此类产品在打新策略和股票多头策略的双重作用下，能够实现高于传统固收+产品的收益，但同时也面临新股破发、市场情绪波动等风险。投资者应结合自身风险承受能力和市场预期，合理选择和配置此类产品。