“打新定期跟踪”系列之三十一：寻找红利低波型打新固收+产品-20210621-华安证券-28页_2mb

寻找红利低波型打新固收+产品总结

核心内容

本报告聚焦于“红利低波型打新固收+”产品，旨在为投资者提供在当前市场环境下具有稳定收益和较低波动的打新基金产品推荐。这类产品以打新策略为核心，采用股债二八配置思路，通过固收和股票净多头策略增厚收益，实现固收+效果。其主要特点是底仓配置大盘价值风格，通过分散配置红利低波型股票，而非对冲手段，从而实现更低成本的净值波动控制。

主要观点

• 产品特点：红利低波型打新基金通过大盘价值风格配置，降低市场波动风险，实现固收+收益。
• 收益来源：主要依赖于新股打新收益和股票多头收益，其中打新收益是核心驱动因素。
• 风险提示：新股上市可能破发，打新策略可能带来负收益；新股发行数量、申购人数、市场情绪等因素可能影响收益。

打新要点

• 近期新股上市情况：过去一周共上市新股13只，其中主板3只，科创板5只，创业板5只。
• 参与询价新股：科创板和创业板中，参与网下询价的股票共8只，包括百洋医药、威高骨科等。
• 打新收益测算：基于2亿资金和90%资金使用效率，2021年1月至5月的打新收益分别为140.15万元、156.83万元、235.26万元、266.88万元、203.29万元，6月至今打新收益为461.58万元。

打新收益拆解

• 已实现与未实现部分：已实现收益可根据实际数据测算，未实现收益受全年待上市新股规模及单位规模打新收益影响。
• 单位规模打新收益：注册制新股与非注册制新股的单位规模打新收益存在差异，且受有效报价账户数量影响。
• 敏感变量分析：打新收益测算中，注册制新股上市涨跌幅与非注册制新股涨跌幅正相关，而与有效报价账户数量负相关。

打新收益预测模型

• 模型步骤：基于已上市新股规模和打新收益，结合不同新股上市规模情景（如3000亿、4000亿），测算不同账户规模下的打新收益率。
• 预测结果：
  • A类账户：2亿资金下，乐观估计全年打新收益率为9.60%~12.87%，保守估计为3.81%~6.41%。
  • C类账户：2亿资金下，乐观估计全年打新收益率为3.74%~4.90%，保守估计为3.38%~5.44%。
• 影响因素：三峡能源上市对本周打新收益率有较大提升作用，但整体趋势仍维持中性。

高入围率基金推荐

• 基金筛选标准：基金规模在5~10亿元，权益资产占净值比重不高，底仓风格为大盘价值。
• 推荐基金：
  • 博时量化平衡
  • 工银聚和一年定开
  • 国富新趋势A
  • 光大欣鑫A
  • 广发鑫和A
  • 万家颐达
  • 安信新成长A
  • 国寿安保稳泰A
  • 华安新回报
  • 中加科盈A
  • 广发鑫裕A
  • 信诚至选A
  • 华安新恒利A
  • 信诚新旺回报A
  • 易方达瑞兴I
  • 易方达瑞锦A
  • 易方达丰惠
  • 易方达瑞祥
  • 易方达新鑫I
  • 易方达新利
  • 易方达新享A
  • 易方达瑞智I
  • 易方达瑞景

近期新股打新结果

• 上市股票：包括绿田机械、爱玛科技、齐鲁银行等。
• 发行价与涨跌幅：不同股票的发行价和上市后涨跌幅有所差异，如瑞丰银行发行价8.12元，网上中签率0.06%，网上发行超额认购倍数1733.45。
• 打新收益：部分股票如扬电科技、华菱线缆、气派科技等已公布发行价并完成申购，中签率和认购倍数为打新收益测算提供依据。

近期新股日历

• 待上市股票状态：35只待上市股票，其中7只待询价，4只正在询价，8只已公布发行价待申购，16只已结束申购待上市。
• 上市时间：2021年6月11日至6月18日期间，共13只新股上市，包括主板、科创板、创业板。
• 下周新股：N阳光等新股即将上市，参与询价的股票包括威腾电气、英诺激光、英科再生等。

图表目录

• 图表1：红利低波型打新固收+产品推荐
• 图表2：某基金2020年利润表拆解
• 图表3：某基金2020年报投资组合表拆解
• 图表4：2021已实现打新收益（A类账户）
• 图表5：2021已实现打新收益（C类账户）
• 图表6：预测2021年打新收益的敏感变量
• 图表7：2020年至今逐月上市规模（亿元）
• 图表8：注册制个股近期涨幅
• 图表9：非注册制个股近期涨幅
• 图表10：科创板个股有效报价账户数量
• 图表11：创业板个股有效报价账户数量
• 图表12：主板有效报价账户数量
• 图表13：A类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表14：A类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表15：C类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表16：C类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表17：2亿规模A类2021打新收益预测
• 图表18：2亿规模C类2021打新收益预测
• 图表19：A类账户2021全年打新收益预测（乐观估计）
• 图表20：A类账户2021全年打新收益预测（保守估计）
• 图表21：C类账户2021全年打新收益预测（乐观估计）
• 图表22：C类账户2021全年打新收益预测（保守估计）
• 图表23：近期新股发行定价和发行PE
• 图表24：近期新股发行数量
• 图表25：打新流程图
• 图表26：待上市股票状态汇总
• 图表27：待上市股票状态明细
• 图表28：过去一周IPO日历
• 图表29：下周IPO日历（持续更新）

风险提示

• 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。
• 新股发行前存在诸多不确定性，可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
• 基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。