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新股上市涨幅回落，下调打新收益预期

核心内容概述

本报告分析了2021年新股上市后的市场表现，以及不同规模账户的打新收益情况，结合注册制改革对打新收益的影响，下调了打新收益预期。

主要观点

• 打新收益测算与预测：截至2021年9月3日，在新股全部入围的假设下，A类2亿规模账户打新收益率为11.8%，C类为5.2%。若以注册制新股80%入围率测算，A类账户收益率降至9.9%，C类账户降至4.2%。考虑到注册制发行制度的调整，单位规模下的打新收益指标下降趋势显著，因此下调全年打新收益预期。

• 2021年全年打新收益预测：若全年新股上市总规模为4500亿，A类账户打新收益率约为12.23%，C类账户约为5.11%。

• 逐月打新收益金额测算：2021年1月至8月，A类2亿规模账户的打新收益分别为140.15万元、156.83万元、235.26万元、269.71万元、203.29万元、618.77万元、386.64万元、336.83万元，而9月仅为13.80万元，表明近期打新收益有所下降。

• 注册制与非注册制新股表现：注册制个股上市首日涨幅约为176.90%，而非注册制个股开板首日涨幅约为29.15%，主要受到中国电信上市首日未触及涨停板的影响。

• 账户数量与中签率：A类、C类账户数量在2021年3月前有明显上升趋势，但近期趋于平稳。C类账户上升速度高于A类。科创板和创业板的C类账户数量已赶超A类账户。

• 中签率与超额认购倍数：近一个月内新申购股票的网上中签率主要在0.02%-0.04%之间，网下A类中签率在0.01%-0.05%之间，C类中签率在0.01%-0.02%之间。网上发行超额认购倍数普遍较高，而网下发行有效申购认购倍数相对较低。

• 打新收益测算模型：通过计算已上市新股规模和未上市新股规模，结合注册制和非注册制新股的涨跌幅变动趋势、有效报价账户数量变动趋势以及单位规模打新收益，进行打新收益的滚动测算和预测。

• 风险提示：新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。

关键信息

打新收益测算

• A类账户在全部入围假设下，2亿资金打新收益率为11.8%；注册制新股80%入围率下，收益率为9.9%。
• C类账户在全部入围假设下，2亿资金打新收益率为5.2%；注册制新股80%入围率下，收益率为4.2%。
• 2021年全年新股上市总规模为4500亿时，A类账户收益率约为12.23%，C类账户收益率约为5.11%。

近期新股表现

• 新上市股票：近一个月内新上市股票的首次开板涨跌幅主要集中在50%-400%之间，其中复旦微电、芳源股份、能辉科技涨幅最高，分别达到758.66%、655.14%、507.84%。
• 发行市值：大部分新股发行市值在0-30亿元之间，中国电信、沪农商行、义翘神州市值最高，分别为541.59亿元、85.84亿元、49.80亿元。

申购与中签情况

• 网上中签率：近一个月内新申购股票的网上中签率主要在0.02%-0.04%之间，中国电信、沪农商行、中铁特货中签率最高，分别为0.9563%、0.2104%、0.1019%。
• 网下中签率：网下A类中签率在0.01%-0.05%之间，中国电信、沪农商行、时代电气中签率最高，分别为4.3298%、0.2211%、0.0564%。
• 网下C类中签率：网下C类中签率在0.01%-0.02%之间，中国电信、沪农商行、时代电气中签率最高，分别为0.5328%、0.0578%、0.0333%。

账户数量与入围率

• A类与C类账户数量：A类账户数量约为C类账户数量的一半，C类账户上升速度快于A类。
• 询价入围率：近一个月内科创板和创业板新股的询价入围率主要在70%-90%之间，但部分个股如芳源股份、天禄科技入围率不足50%。

高入围率基金推荐

• 高入围率基金：推荐具有较高入围率的基金，以提高打新收益。

总结

本报告详细分析了2021年新股上市后的市场表现，以及不同规模账户的打新收益情况，结合注册制改革的影响，下调了打新收益预期。主要观点包括：注册制个股上市涨幅回落，A类和C类账户打新收益率下降，网上和网下中签率较低，账户数量上升但C类账户增速更快。报告还提供了近期新股的申购和中签情况，以及高入围率基金推荐，为投资者提供了详细的参考信息。