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晨会集萃总结

核心内容

1. 重点推荐

• 有色板块：继续坚定推荐电解铝板块。随着违规产能关停，行业将进入弱平衡状态，供暖季限产将导致月度50万吨以上的供需缺口。铝锭社会库存下降是行情引爆的关键，成本上升将推动铝价波动中枢上移至18000-19000元/吨。
• 农业板块：大宗农产品价格拐点渐近，种植产业链有望回暖。土地流转将加速，带动种植业规模化发展，预计2017-18年为政策深化年，2019年迎来实际爆发。重点推荐隆平高科、登海种业、苏垦农发、辉隆股份、新洋丰等。

2. 晨会焦点

• 有色板块：钴价因需求增长和成本支撑持续上涨，海内外价差缩小。国内消费预期上调，原料进口充足，但矿山供给有限，精炼钴扩产主要在国内。
• 策略：资金面平稳跨季，关注10月缴税期和十九大召开。流动性压力与维稳态度并存，央行提前释放流动性，资金面无系统性风险。
• 通信板块：光纤光缆市场在“量”和“价”方面支撑明确。短期看移动光纤到户建设，长期看数据中心光网化、5G无线接入网建设等。
• 医药生物：2017H1样本医院销售数据解析显示，化学制剂终端销售分化明显，龙头效应突出。生物药销售增长稳健，中药注射剂受医保目录限制，影响较大。

主要观点

1. 有色金属

• 电解铝：供需格局改善，库存下降，四季度铝价中枢上移。
• 钴：需求向好，成本支撑，价格继续上涨，但供给受限，行业集中度提升，未来三年碳酸锂供应仍紧张。

2. 农林牧渔

• 大宗农产品价格拐点将至，土地流转深化，种植产业链迎来发展机遇。预计2019年土地流转进入爆发期，龙头企业将受益。

3. 通信

• 光纤光缆行业“量”和“价”支撑明确，行业走向成熟，未来市场空间广阔。

4. 医药

• 龙头企业强者恒强，创新药和高质量仿制药在招标中更具优势。重点关注研发能力强的创新药企和具备优质品种的二线龙头。

5. 银行

• 银行板块PE与PB为所有行业最低，估值显著低估。板块进入业绩上行期，未来PB有望上升至1.3倍，上行空间大。

关键信息

1. 市场数据

• A股市场整体下跌，但国债指数微涨。
• 9月日均成交额达5736亿元，两融规模高位。
• 大宗交易折价率上升至5.96%，部分品种存在套利机会。

2. 宏观数据

• 工业增速放缓，出口和进口增长，贸易顺差下降。
• 新增贷款减少，M2增速下降，BDI指数下降。

3. 风险提示

• 有色金属：供给侧改革不及预期、库存下降不及预期、价格上涨不及预期。
• 农林牧渔：农产品价格波动、政策变更。
• 医药生物：市场震荡、药政推进不及预期。
• 银行：经济下行、金融监管超预期。

评级调整

1. 买入

• 中牧股份：产品与渠道双提升，业绩有望超30%。
• 雪浪环境：监管加严带动业绩增长，看好危废布局。
• 中国食品：饮料专业化公司，安全边际高。
• 都市丽人：内衣龙头步入复苏轨道。

2. 增持

• 金溢科技：ETC行业龙头，智能汽车V2X业务有望打开成长空间。

3. 强于大市

• 医药生物：药品销售分化，布局龙头。
• 工业金属：铝价继续上涨。
• 有色金属：钴价上涨趋势明确。
• 通信：光纤光缆市场前景良好。
• 农林牧渔：种植产业链发展机遇。

新股信息

• 9月26日至10月10日有多个新股发行，包括宇环数控、东方材料、翔港科技等，部分发行市盈率较高。

报告摘要

1. 宏观策略

• 资金面平稳，流动性无系统性风险，关注缴税期和十九大影响。
• 市场活跃度有所下滑，但成交量维持高位，趋势需进一步确认。

2. 金融固收

• A股市场情绪指标显示自然涨停与跌停比例，市场情绪波动。
• 银行板块估值偏低，未来有望提升。

3. 棚改平台

• 江苏省棚改平台分为三类，其地位和优势不同，关注具备政策优势的平台。

总结

该文档总结了2017年9月25日的市场分析与投资建议，涵盖了多个行业。重点推荐电解铝、种植产业链、ETC、光纤光缆、创新药企等。市场整体呈现震荡趋势，但银行板块估值显著低估，上行空间大。同时，强调了政策影响、行业趋势、企业动态及风险提示，为投资者提供了多维度的参考信息。