20221012-天风证券-晨会集萃_18页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业板块的分析与展望，主要包括宏观市场动态、重点行业观点、个股推荐、ETF及衍生品市场分析等。整体来看，A股市场处于相对便宜且超卖区间，国内经济面临一定压力，但部分行业如半导体、教育IT、机床、医药等展现出较强的发展潜力。

主要观点与关键信息

宏观市场

A股市场：10月第1周，Wind全A指数下跌2.52%，市场整体承压，但风险定价处于便宜且相对超卖区间，具备一定的投资价值。
债券市场：流动性溢价5个月以来首次回到10%分位上方，债券市场表现有所回暖。
商品市场：OPEC减产推动油价快速反弹，商品市场存在一定机会。
汇率与海外市场：人民币贬值对资金流出影响较小，海外方面，美债利率已被提前定价，美元或将继续走强。

半导体行业

出口管制影响：美国商务部于10月7日发布对华半导体出口管制措施，进一步限制中国半导体制造及先进计算芯片发展。
国产化加速：由于出口管制的影响，预计半导体产业链国产化将再次加速，相关厂商如正帆科技、北方华创、中微公司等将受益。
建议关注：半导体材料设备、代工封测、IDM、设计等细分领域相关企业。

教育IT行业

贴息贷款政策：央行设立设备更新改造专项再贷款，支持教育行业设备购置与更新，贷款利率仅0.7%，推动需求。
市场空间广阔：院校贷款申请景气度高，教育IT需求有望加速增长。
重点推荐：视源股份、科大讯飞、中望软件、佳发教育、竞业达、智微智能、鸿合科技、正元智慧等。

旅游市场

国庆旅游消费承压：受疫情反复影响，国庆旅游人次和收入恢复度不及中秋，市场步入触底阶段。
区域表现分化：周边游表现亮眼，如上海海昌海洋公园；长线游如宋城演艺、黄山景区恢复较慢。
海南市场韧性：免税销售在假期初期表现强劲，但后半段受防疫变化影响波动较大。

个股推荐

个股	调入时间	推荐评级	重点推荐理由
中兴通讯	20210401	买入	通信行业龙头，受益于5G和数据中心建设
海尔智家	20210801	买入	家电行业龙头，受益于地产政策和消费回暖
润建股份	20211101	买入	通信与电力行业龙头，受益于政策利好
中际旭创	20220630	买入	光模块龙头，受益于数据中心和5G建设
顾家家居	20220331	买入	家居行业龙头，受益于地产政策回暖
中天科技	20211101	买入	通信与新能源领域龙头，成长空间广阔
正帆科技	20220831	买入	半导体设备龙头，受益于国产化加速
中国移动	20220831	买入	通信行业龙头，受益于5G和数据中心发展
圣农发展	20220831	买入	农牧业龙头，受益于行业景气度回升
伟星股份	20220831	买入	消费行业龙头，具备较强市场竞争力
牧高笛	20220831	买入	旅游行业龙头，受益于消费回暖
新东方在线	20220831	买入	教育行业龙头，受益于政策利好
李宁	20220831	买入	体育消费龙头，受益于消费复苏
格力电器	20220831	买入	家电行业龙头，具备较强盈利能力和估值优势
嘉益股份	20220831	买入	陶瓷行业龙头，受益于消费升级
莱茵生物	20220831	买入	医药行业龙头，具备较强的市场竞争力
温氏股份	20220930	买入	农牧业龙头，受益于猪鸡共振及成本改善
云路股份	20220930	买入	新能源材料龙头，受益于行业景气度提升
国光电气	20220930	买入	军工行业龙头，受益于政策支持
中航沈飞	20220930	买入	航空制造龙头，具备较强技术实力
中国国航	20220930	买入	航空运输龙头，受益于行业复苏
中远海特	20220930	买入	海运行业龙头，受益于行业景气度回升
亿纬锂能	20220930	买入	新能源电池龙头，受益于储能及动力电池需求增长
恒瑞医药	20220930	买入	医药行业龙头，具备较强的创新药研发能力
国际医学	20220930	买入	医疗行业龙头，获准开展试管婴儿技术，业务结构优化
康冠科技	20220930	买入	智能硬件行业龙头，受益于国产化替代
江苏银行	20220930	买入	银行业龙头，具备较强的盈利能力和估值优势

中证100指数分析

行业配置：覆盖25个中信一级行业，其中电力设备及新能源、食品饮料、电子、医药和银行权重最大。
业绩表现：2022年二季度ROE为3.89%，营收和归母净利润同比增长率分别为17.73%和7.22%，优于其他宽基指数。
投资价值：当前市值对应2023年PE较低，具备一定的投资性价比。
ETF产品：汇添富中证100ETF（代码：159630），费率较低，由过蓓蓓女士管理。

中证机床指数分析

行业覆盖：选取50只涉及机床整机及关键零部件制造的上市公司，覆盖17个申万三级行业。
当前估值：市净率4.29倍，市盈率34.43倍，处于历史较低水平，投资性价比较高。
盈利预期：2022E、2023E、2024E一致预测净利润分别为233.41亿元、328.57亿元、417.43亿元，年复合增长率33.73%。
ETF产品：华夏中证机床ETF（代码：159663），由司帆先生管理，费率较低。

ETF期权市场发展

新增期权标的：深交所创业板ETF、中证500ETF，上交所中证500ETF期权正式上市，场内ETF期权标的增至6只。
市场意义：丰富投资策略，提高市场韧性，完善风险管理工具。
市场表现：ETF期权日均成交量稳步增长，从2015年的10.63万张上升至2022年的475.38万张。
长期前景：我国ETF期权市场有望继续发展，为长期资金入市提供保障。

利率债市场展望

四季度债市：重点在于政策动向，而非单纯数据变化。预计10月底可前瞻考虑11月数据走弱的交易机会。
外部因素：美国联储预计在11月、12月分别加息75BP和50BP，2023年一季度或再加息25BP，十年美债仍有望上行。
国内利率债：预计四季度隔夜资金利率维持在1.2%-1.5%之间，长端利率受政策影响较大，需关注11月数据走势。
策略建议：以票息为主，结合交易性机会进行操作。

风险提示

市场风险：疫情反复、宏观经济波动、海外政策变化等。
行业风险：政策调整、原材料价格波动、竞争加剧等。
个股风险：包括但不限于业绩不及预期、政策变动、供应链问题等。

投资建议

半导体：关注国产化替代机会，重点推荐正帆科技、北方华创、中微公司等。
教育IT：关注贴息贷款政策带来的设备更新需求，推荐视源股份、科大讯飞等。
旅游与消费：关注疫情后复苏机会，推荐康冠科技、牧高笛等。
医药与创新药：关注信达生物、国际医学等在辅助生殖、减重药物、创新药等方面的布局。
家电与地产：推荐海尔智家、格力电器、美的集团等，受益于地产政策及消费需求回暖。
机床与高端制造：推荐中证机床指数相关企业，关注智能化与高端化趋势。

行业公司动态

四川路桥：新能源业务深化，收购非洲钾盐矿，维持“买入”评级。
妙可蓝多：蒙牛要约收购，推动奶酪业务发展，维持“买入”评级。
信达生物：产品矩阵初具规模，减重药物II期数据良好，维持“买入”评级。
国轩高科：动力+储能双轮驱动，预计收入与利润显著增长，维持“买入”评级。
温氏股份：猪鸡共振，盈利大幅改善，维持“买入”评级。
鸿路钢构：订单结构优化，产能利用率提升，维持“买入”评级。
中科江南：财政信息化龙头，业务空间广阔，维持“买入”评级。
国际医学：获准开展试管婴儿业务，特色专科布局优化，维持“买入”评级。

行业观点总结

化工行业：景气度有所改善，推荐扬农化工、润丰股份、广信股份等。
新材料领域：半导体材料、军工材料等具备长期自主可控潜力，推荐万润股份。
新能源领域：光伏、风电、储能等板块具备增长空间，推荐新宙邦、金禾实业。
龙头公司：关注万华化学、华鲁恒升等具备一体化优势的企业。

总结

整体来看，A股市场处于相对便宜区间，具备一定的投资机会。在政策支持和行业复苏的推动下，教育IT、半导体国产化、医疗器械、家电等板块具备较强增长潜力。同时，利率债市场受国内外政策影响较大，需关注四季度数据走势及政策变化。建议投资者关注中证100和中证机床指数相关ETF产品，以及具备成长性与政策受益的行业龙头。

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