20180605-天风证券-晨会集萃_17页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会聚焦多个行业板块，涵盖地产、医药、固收、传媒、钢铁、机械、汽车、商社、有色金属、稀有金属等，分析了行业动态、公司业绩、市场趋势及投资建议。整体来看，部分行业如地产、医药、新能源设备等表现积极，部分行业如钢铁、纺织服装则面临一定的风险与挑战。

主要观点与关键信息

【地产】

• 5月新房销量回暖明显，百强房企销售同比增速分别为52.6%、54.6%、40.4%，较4月提升24.4、28.3、15.4个百分点。
• 34大城市销售面积同比增速为-27.3%，较4月提高7.7个百分点，其中一线、二线、三线城市同比分别增长5.1%、-31.6%、-30.7%。
• 龙头地产企业估值处于低位，推荐招商蛇口、保利地产、荣盛发展等低估值个股，同时持续推荐万科A、新城控股、阳光城、广宇发展、华夏幸福，港股推荐融创、旭辉、龙光、合景泰富。

【医药】

• 恒瑞医药的长效rhG-CSF产品19K获批上市，预计销售峰值可达10亿元。
• 参考2018Q1销售净利率约25%，预计销售峰值可对应2.5亿净利润。
• 调整盈利预测，恒瑞医药2018-2020年归母净利润分别为39.29亿元、48.81亿元、60.6亿元，对应P/E分别为69/56/45倍，维持买入评级。

【固收】

• 强美元对中国债市影响有限，历史上美元指数与国内利率呈负相关。
• 尽管政策利率上调预期增强，但货币市场利率与政策利率利差收窄，降准等操作缓解银行负债端压力，对债市投资者仍可相对积极。

【传媒】

• 完美世界上调2018年中报业绩至7.2-8.3亿元，同比增长7.25%-23.63%，预计18-20年净利润分别为19.0亿元、23.7亿元、28.9亿元，同比增长26.6%、24.4%、22.0%。
• 公司产品表现良好，如《烈火如歌》、《武林外传手游》等，带来业绩提升。
• 与腾讯合作，未来有望通过《云梦四时歌》《完美世界手游》等项目进一步释放增长潜力。

【钢铁】

• 钢铁行业在供给侧改革后利润回升，但伴随安全事故频发，生产安全形势严峻。
• 2017年全国共发生35起安全事故，2018年三、四季度以来较大事故频发，伤亡人数超过15人的事故出现频率增加。
• 采暖季环保限产装备已复产，冶炼设备利用率高，进一步增加安全风险。

【机械】

• 新能源汽车销量持续增长，锂电设备迎来发展机遇。
• 推荐国产锂电设备龙头先导智能，预计18-20年净利润分别为10.55亿、15.78亿、19.59亿。
• 后端物流自动化推荐诺力股份，子公司无锡中鼎进入CATL、比亚迪、松下、LG供应链，预计18-20年净利润分别为2.26亿、3.10亿、3.93亿，EPS分别为1.18元、1.62元、2.05元，PEG显著小于1，维持“买入”评级。
• 电池回收领域值得关注，推荐天奇股份。

【汽车】

• 上汽集团5月新能源车销量突破10,000台，同比+380%，2018年累计销量突破11万辆，成为新能源车“全能王”。
• 公司加速“新四化”转型布局，包括电动化、智能网联化、共享化和全球化。
• 投资建议：预计18-20年净利润增速分别为9%、11%、10%，EPS分别为3.20元、3.53元、3.90元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，维持“买入”评级，6个月目标价38.40元。

【商社】

• 阿里作为电商巨头，FY2018仍实现58%总收入增长，核心电商业务贡献近86%收入。
• 阿里引领新零售发展，通过自建+投资方式整合资源，赋能线下商业。
• 推荐关注阿里新零售生态链标的：苏宁易购、高鑫零售、百联股份、鄂武商A、中央商场、三江购物、新华都、联华股份等。

【机械设备】

• 新能源车销量增长和电池厂商集中度提升推动锂电设备需求，龙头产业链成为重要投资主线。
• 重点推荐先导智能、诺力股份、天奇股份等，关注璞泰来、赢合科技、今天国际、科恒股份等。

【钢铁】

• 钢铁行业安全事故频发，主要因企业盲目追求产量。
• 2018年钢铁企业事故伤亡人数在10人以上已达到4起，安全形势严峻。
• 风险提示：企业忽视安全管理、持续超产。

【房地产】

• 新房销量回暖明显，推荐低估值龙头地产股。
• 龙头企业如招商蛇口、保利地产、荣盛发展等值得关注。

【煤炭开采】

• 煤炭市场供需紧张，价格在淡季逆势上涨。
• 风险提示：宏观经济下滑、煤价下跌、政策调控等。

【纺织服装】

• 纺织服装板块迎来调整后的新机会，建议积极配置二线消费纺织服装。
• 推荐水星家纺、开润股份、南极电商、太平鸟、歌力思等，其中水星家纺、太平鸟等预计18-20年净利润增速分别为22%、20%、18%，EPS分别为1.18元、1.42元、1.68元。

【有色金属】

• 5月PMI环比上升，需求超出预期。
• 钴、锂等金属需求有望启动，推荐盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等。
• 黄金板块或因避险需求走强，推荐西部黄金、山东黄金、中金黄金。

【稀有金属】

• 稀土价格小幅反弹，主要因下游磁材企业补库存及环保核查影响。
• 推荐盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有色。
• 钼价暂稳，关注金钼股份。
• 钨价探涨，关注厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新。

重点推荐公司要点

公司名称	重点推荐理由
招商蛇口	龙头地产，低估值
保利地产	龙头地产，低估值
荣盛发展	龙头地产，低估值
万科A	持续推荐，估值合理
新城控股	持续推荐，估值合理
阳光城	持续推荐，估值合理
广宇发展	持续推荐，估值合理
华夏幸福	持续推荐，估值合理
恒瑞医药	长效rhG-CSF产品19K获批，预计销售达10亿元，维持买入评级
完美世界	产品表现良好，与腾讯合作，维持买入评级
上汽集团	新能源车销量飞跃式增长，维持买入评级
先导智能	国产锂电设备龙头，维持买入评级
诺力股份	后端物流自动化，维持买入评级
天奇股份	电池回收领域，重点关注
水星家纺	线下渠道增长显著，预计18-20年净利润增速分别为22%、20%、18%，维持买入评级
开润股份	B2C业务增长强劲，预计18-20年EPS分别为1.64元、2.42元、3.74元，未来三年CAGR 51%
南极电商	GMV增速预计50%-70%，净利润增长超60%，预计18-20年EPS分别为0.35元、0.51元、0.73元，维持买入评级
太平鸟	预计2018年净利润增长45%，18-19年净利润复合增速37%，维持买入评级

风险提示

• 地产：新房销售不及预期、加息。
• 医药：产品上市后面对后续申报上市产品的竞争风险。
• 钢铁：企业忽视安全管理、持续处于超产状态。
• 纺织服装：终端需求疲软、库存风险、行业回暖不达预期。
• 有色金属：流动性风险、全球经济大幅低于预期、新能源汽车产销不及预期。
• 稀有金属：环保政策影响、市场成交清淡、原材料放量超预期导致价格调整。

市场数据与宏观数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3091.19	0.52
沪深300	3807.58	0.98
中证500	5683.15	-0.03
中小盘指	3775.9	-0.21
创业板指	1702.93	-0.39
国债指数	164.69	-0.02

分类	201803	201804
工业	6.0	7.0
出口	-2.7	12.9

其他信息

• 天风6月金股推荐包含多家公司，如名家汇、金沙中国、盛屯矿业、华菱钢铁等，均获推荐。
• 市场情绪方面，今日A股自然涨停20只，自然跌停31只，涨停封板率55.56%。
• 大宗交易总成交额为64772.66万元，折价率增加至5.86%。
• 融资买入额268.02亿元，融券卖出额6.78亿元，净买入额261.25亿元。
• 沪股通净流入34.70亿元，深股通净流入25.62亿元，港股通净流出5.32亿元。
• 今日沪深300期指IF1806报收3786.00，上涨1.19%；上证50期指IH1806报收2676.20，上涨1.87%；中证500期指IC1806报收5671.00，上涨0.51%。
• 波动率指数为23.83，较上一交易日下降3.86%。
• PCR（成交量）和PCR（持仓量）分别为0.79和0.65，环比上升11.84%和8.25%。

报告摘要与研究亮点

• 金融固收：宏观动量策略表现优异，年化收益达12.57%，最大回撤为33.65%，信息比为0.72；改进后策略年化收益达26%，最大回撤为26.32%，信息比为1.26。
• 金融工程：市场情绪波动显著，A股情绪向好。
• 行业公司：重点分析多个行业，包括地产、医药、钢铁、机械、汽车、商社、纺织服装、有色金属、稀有金属等，其中部分公司如恒瑞医药、完美世界、上汽集团、先导智能等被重点推荐。

总结

本次晨会内容丰富，涵盖多个行业与公司，重点推荐地产、医药、机械、汽车、商社等板块，认为部分行业处于增长周期，龙头公司具备较强竞争力与成长潜力。同时，提醒投资者注意部分行业如钢铁、纺织服装等存在的风险。整体来看，市场情绪向好，投资机会依然存在，值得重点关注。