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晨会集萃总结

核心内容概览

本报告为天风证券研究所于2017年6月28日发布的晨会集萃，涵盖多个行业与公司的分析、市场数据、评级调整、投资建议等内容，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势与公司基本面的全面分析。

主要观点与关键信息

1. 重点推荐

高伟电子（01415）

• 公司背景：苹果前置摄像头主要供货商，市场份额在55%-60%之间。
• 业绩恢复：2016年的出货量下调及良率下滑已充分反映在股价中，目前订单和良率已恢复。
• 未来展望：预计2017-2018年收入增速为10%和8%，分别达10亿美元和10.8亿美元。
• 毛利率预测：毛利率有望回归i6时代的12%-13%水平。
• 估值分析：2017年PE估值为9倍，低于行业平均，但高于i6时代的12.8倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价格为4.2港元，增长空间超过30%。

建筑国企（如中材国际、中工国际等）

• 政策背景：国务院发布国企改革文件，股权激励审批权下放，企业自主权增强。
• 行业前景：建筑国企净利率低于民企，随着改革推进，利润释放空间显著。
• 投资建议：推荐建筑国企，尤其是央企，预计未来几年将有持续增长。

歌尔股份

• 短期波动：近期下跌主要由于可转债到期，但基本面向好。
• 成长逻辑：声学升级趋势明确，VR出货超预期，智能终端打开声学产业链空间。
• 盈利预测：预计17-19年归母净利润分别为22.71亿、31.32亿及43.29亿，三年复合增速为38%。
• 投资建议：持续重点推荐。

凯乐科技

• 战略投资：与自然人张良元共同出资设立“武汉凯乐医疗信息技术有限公司”，公司出资700万占70%。
• 估值优势：当前PE仅24倍，远低于20倍估值的军民融合+量子通信龙头。
• 投资建议：持续强烈推荐。

隆平高科

• 行业前景：种业巨头，内生外延助力业绩高增长。
• 产品表现：新品种销售火爆，预计17/18销售季销售有望突破2500万公斤。
• 估值分析：当前股价对应17年估值仅33倍，处于历史底部。
• 投资建议：继续坚定推荐。

中青旅

• 政府补助：获得2.6亿元政府补助，预计增厚2017年净利润1.7亿元。
• 业务增长：景区提价与政府补助双重利好，未来业绩增长确定性强。
• 投资建议：上调17-19年EPS至0.81/0.96/1.06元，对应PE分别为26/22/20倍，维持“买入”评级。

2. 买方反馈

• 市场情绪：风险偏好回升，主题板块轮动积极，但新增资金尚未明显进入市场。
• 市场风格：市场风格切换缓慢，真成长股票将表现突出。

3. 市场数据

• A股市场：上证综指、沪深300、中证500等主要指数均下跌，国债指数微涨。
• 宏观数据：2017年4月与5月工业、出口、进口等指标保持稳定，贸易顺差增长。
• 理财增速：5月银行理财余额环比下降，同比增速降至9%，低于贷款增速与M2目标值。

4. 行业与公司评级调整

• 高伟电子：首次“买入”评级，目标价格4.2港元。
• 华北高速：首次“增持”评级，目标价格5.73元。
• 其他公司：包括中茵股份、索菲亚、中国中车等，均获得“买入”或“增持”评级。

5. 金融固收与市场情绪

• 市场情绪：A股市场情绪波动，涨停与跌停个股数量较少，整体情绪偏谨慎。
• 资金面：两融余额略有上升，沪股通资金净流入，港股通资金净流出。
• 衍生品：沪深300期指、上证50期指、中证500期指均出现下跌或震荡，贴水变化不大。

6. 海外大类资产与风险提示

• 流动性：全球流动性趋向宽裕，联储加息未显著收缩市场。
• 市场情绪：VIX指数处于历史低位，但风险事件仍需警惕。
• 风险提示：加息预期、主要央行资产负债表变动。

7. 行业研究报告

• 电子制造：AI与硬件景气，关注小间距与车灯。
• 医药生物：关注胰岛素产品稳健增长。
• 交通运输：节后“一带一路”峰会，航空需求向好。
• 环保公用事业：关注DRGs医保支付方式改革。

关键信息总结

• 高伟电子：受益于iPhone8的推出，良率与毛利率有望回升，估值合理，给予“买入”评级。
• 建筑国企：国企改革进入黄金窗口期，股权激励将加速落地，建议关注央企。
• 隆平高科：种业龙头，内生外延助力成长，估值处于历史底部，继续推荐。
• 中青旅：政府补助超预期，业绩增厚显著，上调目标价，维持“买入”评级。
• 市场情绪：整体偏谨慎，但真成长股票仍有表现空间。
• 流动性与政策：表外理财增速下降，验证去杠杆效果，有利于市场预期稳定。
• 风险提示：需警惕海外缩表、风险事件及经济下行压力。

投资策略

• 推荐主题：京津冀一体化、一带一路、新能源汽车等。
• 关注领域：电子、医药、建筑、金融、消费等。
• 投资建议：关注业绩稳健、成长性强、估值合理的股票，尤其在国企改革、行业景气度提升及政策利好背景下。

新股信息

• 华大基因：预计发行价13.64元，网下发行数量2810万股。
• 凌霄泵业：发行价29.11元，网上发行数量1937万股。
• 大元泵业：发行价22.42元，网上发行数量840万股。

团队信息

• 研究团队：涵盖电子、医药、建筑、金融、机械等多个行业，均有详细成员信息及联系方式。

风险提示

• 高伟电子：iPhone8销售不及预期、产能与良率问题。
• 中青旅：合作落地不及预期、政策变化。
• 市场风险：流动性冲击、政策不确定性、经济下行压力。

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