20210131-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_现货供需改善_上行趋势未改_12页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月31日镍与不锈钢市场的供需、价格走势及操作建议，涵盖期货价格、现货市场、镍矿、电镍、硫酸镍、镍铁、不锈钢等多方面内容，同时提供了相关风险提示和研究员背景信息。

主要观点

1. 镍市场

• 沪镍主连价格：1月31日结算价为131770元/吨，较1月24日下跌2970元/吨。
• 伦镍价格：1月31日收盘价为17670美元/吨，较前一周下跌535美元/吨。
• 现货升贴水：
  • 金川镍升水沪镍4150元/吨，较上周下降2450元/吨。
  • 镍豆升水沪镍2250元/吨，较上周回落50元/吨。
  • 俄镍升水沪镍100元/吨，较上周缩小350元/吨。
• 供需变化：进口窗口打开，下游合金厂补库完成，镍板现货紧张缓解，但新能源需求仍推动镍豆需求。
• 库存变化：
  • LME镍库存减少480吨至248886吨。
  • 上期所镍库存增加975吨至13694吨，结束13周连降。
• 操作建议：沪镍整体建议逢低做多，不锈钢则以震荡为主。
• 风险提示：宏观情绪转差、疫情管控措施加剧。

2. 不锈钢市场

• 排产量：春节检修和2月生产时间短，导致200系、300系、400系排产量分别下降5.85万吨、19.55万吨、4.21万吨。
• 成本结构：
  • 镍系成本占60%，价格稳中有升。
  • 铬系成本占比15%-20%，受内蒙限电影响，价格持续上涨。
• 现货价格：
  • 304/2B四尺基价14700-14800元/吨。
  • 304/NO.1五尺基价15200-15300元/吨。
  • 热轧现货资源更为缺乏。
• 库存变化：
  • 锡佛两地300系冷轧库存增加0.73万吨至14.79万吨。
  • 300系热轧库存增加0.52万吨至12.01万吨。
  • 200系库存增加1.66万吨至10.41万吨。
  • 400系库存增加0.24万吨至4.80万吨。
• 净出口情况：12月不锈钢净出口量为16.28万吨，较11月增加6.79万吨，同比去年下降6.31万吨。
• 利润情况：高镍铁和废钢生产盈利约2%，一体化盈利较好。
• 操作建议：不锈钢以震荡格局为主，中长期镍对不锈钢比值继续扩大。

关键信息

1. 镍矿情况

• 价格走势：低镍矿价格稳定，高镍矿上涨3-4美元/湿吨至73-74美元/湿吨。
• 可流通货源：整体较缺乏，预计菲律宾雨季结束前价格下调空间较小。
• 进口数据：2020年12月镍矿进口量317.34万吨，同比减少26.57%；1-12月累计进口3910.3万吨，同比减少30.27%。
• 15港库存：上周库存减少46.93万吨至911.66万吨。

2. 电镍与硫酸镍情况

• 电解镍价格：12月产量为1.47万吨，环比11月增0.10万吨，同比去年12月降0.13万吨。
• 硫酸镍价格：
  • 电池级硫酸镍32500元/吨，环比上涨500元/吨。
  • 电镀级硫酸镍35500元/吨，环比持平。
• 正极材料价格：
  • 三元622型上涨0.2万元/吨至16.30万元/吨。
  • 三元811型上涨0.1万元/吨至19.55万元/吨。
  • 三元523型上涨0.2万元/吨至15.15万元/吨。
  • 磷酸铁锂价格持平在4.10万元/吨。

3. 镍铁情况

• 价格走势：低镍铁价格上涨150元/吨至3800-3850元/吨；高镍铁采购价上涨100元/镍至1150-1170元/镍。
• 升贴水：
  • 镍铁对电镍贴水约243元/镍，较上周缩小29元/镍。
  • 对废不锈钢贴水约62元/镍，较上周缩小10元/镍。
• 产量与进口：
  • 12月国内镍铁产量3.73万镍吨，环比下降0.53万镍吨。
  • 印尼12月镍生铁产量6.39万镍吨，环比增加0.38万吨。
  • 2020年12月镍铁进口34.04万吨，同比增加70.36%。
• 利润率：山东地区RKEF法盈利约6%，福建盈利约3%，其余地区略有亏损。

操作建议与风险提示

操作建议

• 沪镍：建议逢低做多。
• 不锈钢：以震荡格局为主，中长期镍对不锈钢比值继续扩大。

风险提示

• 宏观情绪转差。
• 各地疫情管控措施加剧。

研究员信息

• 赵嘉瑜：

  • 联系方式：86-755-82548083 / zhaojiayu@cmschina.com.cn
  • 资格编号：F3065666
  • 教育背景：纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士
  • 工作经历：有海外期货公司工作经历，擅长宏观与微观结合分析。

• 刘光智：

  • 联系方式：86-755-23946534 / liuguangzhi@cmschina.com.cn
  • 资格编号：Z0014969
  • 工作经历：三年间走访有色金属产业链企业，熟悉产业链情况。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。

• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的决策与招商期货无关。

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• 市场有风险，投资需谨慎。