20220807-南华期货-聚氯乙烯产业链数据周报_34页_3mb

聚氯乙烯产业链数据周报总结

核心内容

本周聚氯乙烯（PVC）产业链整体保持稳定，但市场波动主要由宏观因素和交割博弈主导。核心内容包括：

• 估值观察：兰炭因动力煤企稳和电石、硅铁盈利空间扩大，需求有所回升；电石开工率小幅反弹，但整体供大于求，利润面临压缩压力；地产数据环比改善，但保交楼执行难度较大，不宜过度乐观。
• 基本面：7月表观消费量恢复至170万吨以上，但出口走弱，库存压力持续，去库难度大。8月有新增产能释放预期，进一步压制利润。
• 市场心态与交易：PVC现货价格宽幅波动，基差维持0-+50区间，周内成交放量集中在周五，市场对交割风险有所担忧，多头接货意愿不强。
• 库存与供需：华东库存已爆满，累无可累，厂库环比积累5%，预售减少6%，PVC总库存持续积累，去库压力大。华南库存相对稳定，但华东出货量进一步下滑。
• 出口情况：国内出口FOB报价在900美元/吨附近，近三周签单约3万吨，电石法出口乏力，出口待交付总量约10万吨。美国货对东南亚市场形成冲击。
• 检修与投产：检修模拟产量与实际产量之间存在一定误差，目前降负荷规模不足以支撑去库。预计海晶、信发等装置在9-10月投产，新增产能约280万吨。
• 下游需求：下游样本需求环比小幅提升，但实际出库量走弱，投机成分较大。华南下游开工率维持低位，原料库存和在途货量显示需求疲软。
• 价格走势：PVC现货价格波动较大，受宏观情绪和交割预期影响，而非基本面驱动。不同地区电石法与乙烯法价格差异明显，乙电价差与电石法价差反映成本和利润情况。
• 利润分析：氯碱一体化利润维持低位，电石法利润受成本和需求影响，乙烯法利润受进口成本和出口情况影响。整体产业链利润空间有限，需关注装置检修和新增产能对市场的影响。

主要观点

• 短期趋势：PVC市场短期内受交割博弈影响，价格波动显著，但基本面变化不大，需求修复有限。
• 库存压力：华东库存已接近极限，去库难度大，但华南交割库可提供一定支撑，9-1价差有望修复。
• 出口挑战：出口市场面临较大压力，尤其是电石法出口，需关注美国货对东南亚市场的冲击。
• 产能释放：8月上旬有部分检修装置回归，9-10月预计新增产能，可能进一步压制利润。
• 地产影响：地产数据环比改善，但实际执行难度大，市场不宜过度乐观。
• 策略建议：维持空单持有，关注9-1价差修复预期。

关键信息

供应情况

• 氯碱利润维持低位，供应变动不大。
• 电石法和乙烯法负荷基本维持上周水平。
• 8月上旬有数套检修装置回归，预计9-10月新增产能约280万吨。

库存情况

• 华东库存基本走平，与上周相同，仓库已满。
• 厂库环比积累5%，预售减少6%，PVC总库存持续积累。
• 华南库存相对稳定，但华东出货量进一步下滑。

需求情况

• 下游样本需求环比小幅提升，7月表需恢复至170万吨以上。
• 实际出库量走弱，显示需求疲软。
• 需求修复主要依赖投机因素，实际需求仍不乐观。

现货与价格

• 现货价格宽幅波动，基差变化不大，维持0-+50区间。
• 华东、华南、华北电石法价格走势不同，乙电价差与电石法价差反映成本和利润情况。
• 非标价差走势显示市场对不同规格产品的需求差异。

出口与进口

• 国内出口FOB报价在900美元/吨附近，近三周签单约3万吨。
• 电石法出口乏力，出口待交付总量约10万吨。
• 进口量和进口价格显示国际市场对PVC的影响。

检修与投产

• 2021年合计检修产量48万吨，2022年预计新增产能280万吨。
• 海晶、信发等装置计划在9-10月试车，预计释放产能。
• 部分装置存在推迟投产风险，需关注后续进展。

下游与制品

• 下游开工率维持低位，制品价格波动，需求疲软。
• 华南下游开工率和原料库存显示需求不振。
• 制品出口情况显示市场对PVC制品的需求有限。

风险提示

• 氯碱综合利润新低，关注是否有预期外的装置停车或降负荷。
• 交割风险存在，需警惕市场流动性问题。
• 地产政策对PVC需求影响较大，需关注政策执行情况。