20230818-德邦证券-昊海生科-688366.SH-23H1业绩超预期_高端玻尿酸放量_3页_839kb

公司点评：昊海生科（688366SH）

昊海生科是一家专注于医美和医药双轮驱动的商业贸易公司。2023年上半年业绩超预期，营收同比增长357%至131.3亿元，归母净利润同比增长189%至20.5亿元，得益于高端玻尿酸产品放量和毛利率提升。医美业务增长强劲，占收入比重提升，高端玻尿酸海魅产品实现377%增长；眼科业务受益于疫后恢复和暑期需求，同比增长35%；骨科和防粘连产品也展现恢复性增长。

未来增长关键点包括新产品线拓展，如第四代交联产品和Cytosial玻尿酸进入注册阶段，以及拟收购欧华美科以整合光电仪器业务。公司预计2023-2025年归母净利润从42.1亿元增长至66.8亿元，同比增长133%、32%、21%。估值在PE方面从40倍降至25倍。风险包括原材料价格波动、客户依赖和汇率影响，建议增持评级。