20250518-国泰期货-生猪_交易累库及存量预期印证_7页

生猪市场分析总结（2025年5月18日）

核心内容概述

本报告分析了2025年5月12日至5月18日期间生猪市场的行情数据、基差与月差、供给、价格和需求情况，并展望了下周市场走势。整体来看，生猪现货价格震荡调整，期货市场表现弱势，市场对价格走势的预期存在分歧。

本周市场回顾

现货市场

• 仔猪价格：河南20KG仔猪价格为44.1元/公斤（上周为45元/公斤）。
• 生猪价格：河南生猪价格为14.85元/公斤（上周为15元/公斤）。
• 二元母猪价格：全国50KG二元母猪价格为1631元/头（与上周持平）。
• 出栏均重：全国生猪出栏平均体重为126.42KG（上周为126.51KG），环比下降0.07%。

期货市场

• LH2509合约：本周最高价14060元/吨，最低价13650元/吨，收盘价13660元/吨（上周同期13925元/吨）。
• 基差：LH2509合约基差为1190元/吨（上周同期1075元/吨）。
• 月差：LH2507-LH2509月差为-255元/吨。

下周市场展望

现货价格走势

• 供应端：5月集团尚未出现主动抛售降价行为，散户滚动出栏。经过2-4月补栏，散户及二次育肥空置栏圈率已降低，累库进度加快，但仍有空间。
• 需求端：消费处于淡季，但存在冻转鲜需求增量，屠宰总量同比增加，节后宰量回升至4月水平。
• 价格支撑：5月仍有二次育肥轮动出入场，叠加集团缩量，价格存在支撑。
• 价格压力：南北价差倒挂，高价补栏意愿降低，现货价格压力逐步增加。

期货市场展望

• LH2509合约：短期支撑位为13000元/吨，压力位为15000元/吨。
• 合约流动性：7月合约即将进入减仓阶段，流动性后移，1月合约因春节前旺季具备多配价值。
• 交易策略：关注11-1-3蝶套机会，注意止盈止损。

关键信息与主要观点

供给端

• 出栏均重：全国生猪出栏均重小幅下降，表明市场供给压力略有缓解。
• 出栏量：集团出栏进度符合计划，二季度出栏增量有限，三季度将更为明显。
• 存栏情况：能繁母猪存栏稳定，小猪存栏有所回升，反映补栏意愿未完全消退。

需求端

• 消费淡季：当前处于消费淡季，但冻品转鲜需求有所增加。
• 屠宰量：屠宰企业日度屠宰量回升，同比增加，显示市场对猪肉的需求仍有一定支撑。

价格驱动因素

• 冻鲜价差：冻鲜价差持续支撑常规需求，但二次育肥采购需求较节前减弱。
• 成本传导：进口关税对总量影响有限，成本传导幅度有限。
• 投机需求：5月投机需求依然存在，但累库局面尚未达到临界点。

风险提示

• 宏观环境：二次育肥仍是主要风险点，可能对价格走势产生较大影响。
• 市场预期：市场对价格高点的预期与资金压力存在矛盾，可能影响实际出栏节奏。

附：图表与数据来源

• 基差与月差：图1与图2显示基差和月差情况，数据来源为WIND和国泰君安期货研究。
• 出栏均重：图5显示本周生猪出栏均重为126.4KG。
• 猪肉产量与进口：3月猪肉产量环比上升39%，进口量环比上升9.62%，显示供给端存在一定压力。
• 价格走势：图7至图20展示不同区域及品种的价格走势，数据来源为卓创、涌益和国泰君安期货研究。

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