20221101-国投安信期货-豆棕油周报_棕榈油短期驱动因素较多_关注反弹力度_21页_8mb

棕榈油短期驱动因素较多，关注反弹力度总结

核心内容

本报告分析了棕榈油与豆油的短期市场动态，重点探讨了全球供需格局、价格走势及操作建议。整体来看，棕榈油市场在多重因素影响下呈现震荡反弹的格局，而豆油则因供需变化及成本因素承压。

主要观点

• 全球供需变化：南美大豆产量季节性增加，预计11~2月全球大豆市场将维持震荡偏强走势。马来西亚棕榈油产量在7-9月增长较快，超出预期，市场担忧11月可能出现快速累库。
• 库存与进口情况：马来西亚10月出口表现良好，期末库存预计增加至254万吨，需关注MPOB报告的验证。印尼宣布延长棕榈油出口专项税豁免至年底，除非参考价格突破800美元/吨，这一政策对市场情绪起到支撑作用。
• 国际价格对比：俄罗斯暂停黑海谷物出口协议引发全球供应担忧，提振了棕榈油的需求预期。豆棕价差仍利于棕油消费，但国内豆油库存小幅上升，棕油库存快速累库，短期内市场可能面临库存压力。
• 国内现货价格：广东一级豆油与24度棕油价差走弱，而四级菜油与豆油价差走强，表明菜油价格相对偏高，棕油仍为国内最便宜的油种。
• 操作建议：棕榈油短期走势反复震荡，建议关注反弹力度，采取卖看跌期权策略以控制风险；豆油市场操作性较弱，建议观望。

关键信息

一、全球市场动态

• 马来西亚棕榈油：10月出口数据优于预期，产量在7-9月环比增长较快，超出近两年平均水平，预计11月库存可能快速上升。
• 印尼政策支持：印尼将延长棕榈油出口专项税豁免至年底，除非参考价格突破800美元/吨，11月1-15日毛棕榈油出口参考价为770.88美元/吨。
• 俄罗斯暂停黑海谷物出口：引发市场对全球供应的担忧，提振棕榈油需求预期，但实际需求仍需后期验证。

二、国内市场情况

• 豆油库存：截至2022年10月28日，全国重点地区豆油商业库存约80.51万吨，环比增加0.87万吨，涨幅1.09%。
• 棕榈油库存：截至2022年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存约65.24万吨，环比增加2.4万吨，增幅3.82%。
• 国内价差变化：广东一级豆油与24度棕油价差走弱540元/吨，四级菜油与豆油价差走强530元/吨，表明菜油价格相对偏高，棕油仍是相对便宜的油种。
• 豆油压榨情况：111家油厂大豆实际压榨量为167.74万吨，开机率58.3%，高于预期。预计11月大豆采购基本完成，12月采购进度偏慢。

三、操作评级

• 棕榈油：★★（趋势性上涨预期，但需关注反弹力度）
• 豆油：☆☆☆（操作性较弱，建议观望）

四、市场影响因素

• 密西西比河问题：尚未完全解决，后期12月到港问题仍需关注。
• 豆棕价差：国际豆棕价差走强，利于棕油消费；国内价差走弱，显示豆油价格下行压力。
• 进口利润：12月~1月船期棕榈油进口利润亏损，采购意愿可能受限。

总结

棕榈油市场短期内受到多重因素影响，包括产量增长、出口政策、全球供应担忧等，价格出现反弹。然而，反弹力度仍需观察，库存压力和进口成本倒挂可能限制上涨空间。豆油则因库存增加和进口利润亏损，价格承压，操作性较弱。建议投资者在棕榈油市场中采取谨慎策略，关注价格波动，适时调整仓位。