20230320-国投安信期货-豆棕油周报_宏观情绪有所缓和_设立止损卖棕榈油看跌期权_22页_9mb

宏观情绪有所缓和，设立止损卖棕榈油看跌期权

核心内容总结

市场概述

上周，由于宏观银行业危机的担忧，大宗商品价格受到打压，豆棕油市场也未能幸免。但豆棕油的宏观属性在农产品中偏强，因此跌幅相对有限。随着硅谷银行倒闭、纽约社区银行子公司收购Signature银行、瑞银收购瑞信等事件的缓解，宏观情绪有所缓和，市场开始逐步恢复。此外，中国央行降准释放流动性，对工业属性的油脂市场产生了一定提振作用。本周需重点关注美联储议息会议及其对市场的影响。

基本面分析

国际方面

• 阿根廷大豆产量：布宜诺斯艾利斯谷物交易所继续下调阿根廷大豆产量至2,500万吨，为2001年以来最低，主要受干旱天气影响。
• 美国农业部数据：美国农业部也大幅下调阿根廷大豆产量至3,300万吨，但与阿根廷数据仍有一定差距，预计后续还会继续下调。
• 美豆库存情况：22/23年度大豆未成功累库，需等待北美收获季，预计美豆价格将高位震荡，回调受限。
• 印度进口税政策：印度溶剂萃取商协会要求提高毛棕榈油和精炼棕榈油的进口税率，若实施将增加棕榈油进口成本，不利于马来和印尼出口。
• 巴西生物柴油政策：巴西将生物柴油强制掺混比例从10%提高至12%，预计2024年将升至13%，2025年为14%，2026年增长至15%，利好豆油边际需求。

国内方面

• 马来西亚棕榈油出口：3月1-15日出口量环比增加71.62%，利于去库。
• 豆棕油价差：国内豆油与棕榈油价差保持高位，其中广东一级豆油与24度棕榈油价差为1050元/吨，比上周下跌400元/吨，显示豆油相对更具性价比。
• 豆油基差：华东一级豆油05合约基差为+640元/吨，呈现下跌趋势，盘面压榨毛利润亏损扩大。
• 棕榈油基差：华南棕榈油05合约基差为+100元/吨，呈现上涨趋势，6月船期进口利润亏损300元/吨，目前进口倒挂，不利于进口。

操作建议

• 棕榈油：鉴于基本面偏强，建议在近期低点附近设立止损，区间震荡思路对待，同时建议卖看跌期权以对冲风险。
• 豆油：操作评级为☆☆☆，表明趋势性下跌，需谨慎对待。

主要观点

• 宏观情绪缓和：银行业危机的担忧有所缓解，市场情绪逐步恢复。
• 国际供需变化：阿根廷大豆产量持续下调，巴西和印度政策对油脂市场产生影响。
• 国内供需压力：国内豆油面临供给压力，棕榈油进口倒挂，需关注市场变化。
• 价差分析：豆油与棕榈油价差变化反映市场需求和价格趋势，豆油相对更具性价比。
• 操作策略：建议采取保守策略，设立止损，关注价差变化和政策影响。

关键信息

• 阿根廷大豆产量：2023年3月下调至2,500万吨，创2001年以来最低。
• 印度进口税：毛棕榈油和精炼棕榈油进口税率可能上调，影响出口。
• 巴西生物柴油政策：强制掺混比例将逐步提高，利好豆油需求。
• 马来西亚棕榈油出口：3月1-15日出口量环比增长71.62%，有利去库。
• 豆油与棕榈油价差：国内豆油与棕榈油价差保持高位，豆油性价比优势明显。
• 豆油基差：华东一级豆油05合约基差下跌，盘面压榨利润亏损扩大。
• 棕榈油基差：华南棕榈油05合约基差上涨，但进口倒挂，不利于进口。
• 操作评级：棕榈油为★★，豆油为☆☆☆，建议采取保守策略。

图表说明

• 图1-图4：展示豆棕油周度期货行情和库存变化，反映市场波动和库存压力。
• 图5-图7：显示豆棕油进口利润和价差季节性，帮助判断供需变化。
• 图8-图95：提供油脂市场多维度数据，包括库存、价差、进口量等，用于分析市场趋势。

数据来源

• 数据来源主要为Wind、同花顺iFind、钢联、我的农产品、MPOB、印尼棕榈油协会、印度炼油协会等。

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