20260130-银河期货-天然气2月报_寒冷天气叠加地缘扰动_短期市场波动剧烈_13页_1mb

国际LNG与美国天然气市场2月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月国际LNG市场与美国天然气市场的行情回顾、基本面情况、天气预测及后市展望，为投资者提供了短期和长期的市场观点及交易策略建议。

市场回顾与展望

【行情回顾】

• 国际LNG市场：1月价格大幅反弹，TTF价格从9.7美元/MMBTU上涨至超13美元/MMBTU，涨幅接近35%；JKM涨幅相对较小。
• 美国HH市场：1月价格呈现V型反转，月初因气温温和和产量高企价格下跌，月末因寒潮预期及供需失衡价格暴涨，最终结算于7.46美元/MMBTU。

【市场展望】

• 国际LNG市场：短期供应端扰动频繁，采暖需求预期强劲，价格得到支撑。但1月涨幅已基本定价寒冷及地缘风险溢价，进一步上涨空间有限。长期来看，全球LNG供应放量，冬季过后需求减弱，价格将转跌。2月维持“近强远弱”，欧洲强于亚洲。
• 美国HH市场：短期因寒潮冲击，供需失衡导致价格飙升。随着寒潮缓解，供需将有所恢复，价格走势仍与气温密切相关。2月维持“近强远弱”观点，若寒潮持续则供应紧张，若偏暖则价格下跌空间较大。

基本面情况

一、美国市场基本面

• 库存：截至1月23日，美国天然气库存为28230亿立方英尺，同比增加9.8%，较5年均值高5.3%。
• 产量：1月月均干气产量约1106亿立方英尺/日，环比下降2.6%，同比增长6.6%。寒潮影响下，末尾产量降至约960亿立方英尺/日，环比下降16%。
• 需求：1月国内消费约1093亿立方英尺/日，同比减少5.2%。寒潮后日均需求达1400亿立方英尺，接近五年最高点。
• LNG出口：1月LNG出口原料气需求日均约181亿立方英尺/日，环比下降5.7%，同比上升25%。寒潮影响下，部分出口项目出现反供国内现象。

二、国际LNG市场基本面情况

• 欧洲库存：截至1月26日，欧洲库存为513.6TWh，同比减少20.3%，库存水平仅44.9%，远低于五年均值60.1%。
• 欧洲供应：本土产量小幅下滑，进口量创历史新高，主要来源为挪威管道气、北非管道气及英国LNG。
• 欧洲需求：整体寒冷天气推动库存消耗，工业和气电需求未见明显增长，基本需求仍依赖天气情况。
• 亚洲市场：中国天然气产量和进口量均保持增长，库存水平高于去年同期；日韩进口量波动，库存维持高位。

天气预测

• 中国：华北地区1月底小幅回暖后再降温，整体气温显著低于往年；华东地区2月上旬温暖，下旬略低于往年；华南地区2月气温略高于往年。
• 日本与韩国：2月初回暖，随后降温，整体气温小幅低于往年。
• 美国：2月初偏冷，寒潮过后气温明显低于往年，全月寒冷预期较强。
• 欧洲：西北欧未来两周气温偏低，2月中旬将遭遇超强寒潮，气温异常寒冷；中欧2月初大幅降温，之后回暖但整体仍偏冷；意大利风力发电短期偏强，德国风力发电持续低迷。

策略推荐

1. 单边策略：

   • 空HH二季度合约；
   • 空TTF或JKM三季度合约。

2. 套利策略：

   • 观望。

3. 期权策略：

   • 观望。

风险提示

• 极端天气
• 地缘政治因素
• 设施计划外检修

交易咨询业务资质

• 业务资格编号：证监许可[2011]1428号
• 研究员：吴晓蓉
• 邮箱：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03108405
• 投资咨询资格证号：Z0021537

作者承诺

• 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书；
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