20180815-新时代证券-超图软件-300036.SZ-半年报点评_业绩同比增长51.78_产品云化进程进展顺利_4页_449kb

业绩同比增长51.78%，产品云化进程进展顺利

核心内容

公司2018年上半年发布半年报，显示其业绩同比增长显著，营收为5.5亿元，同比增长37.2%，归母净利润为0.39亿元，同比增长51.78%，扣非后归母净利润为0.32亿元，同比增长58.5%。整体财务表现良好，同时公司在产品云化方面取得了实质性进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：2018年上半年营收为5.5亿元，同比增长37.2%。
• 净利润增长：归母净利润同比增长51.78%，扣非后归母净利润同比增长58.5%，显示公司盈利能力增强。
• 研发投入：研发费用为0.86亿元，同比增长10.26%，表明公司持续加大技术研发力度。
• 毛利率稳定：GIS软件和配套产品毛利率分别为38%和36%，与去年同期基本持平，显示产品结构和盈利能力保持稳定。

2. 产品线发展

公司四大应用产品线（大资源、大智慧、大环境、大国防）均实现增长，其中不动产登记业务及三调内业等业务按计划推进，产品云化战略成效显著。

3. 云化进展

• IaaS领域：时空云平台在多个城市中标，累计金额达3600万元，主要项目包括北京西城区时空云二期（278万元）。
• SaaS领域：地图慧企业平台完成2.0升级，功能和性能进一步优化，并在多个行业提供地图应用服务，包括物流、家电连锁、快销零售、金融保险、房地产等。地图慧大众注册用户数达83万，企业注册用户数超过5万。
• 合同额增长：基础软件合同额同比增长48.8%，高于整体营收增速，为后续业绩增长奠定基础。

4. 市场拓展

• 国内业务：公司在城市管理和国土领域持续拓展，推动业务增长。
• 海外业务：自2017年下半年起加大国际市场投入，已与印尼相关客户签订平台软件采购订单，合同金额约为320万元，未来有望进一步扩大海外市场份额。

5. 投资建议

分析师预计公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.60元、0.85元和1.08元，维持“推荐”评级。公司未来增长潜力较大，特别是在城市管理和海外市场方面。

6. 风险提示

• 行业拓展缓慢
• 国土等部门投资下滑
• 国产替代进程不及预期

关键信息

财务摘要

财务指标趋势

• 营收增长：从2016年的833百万元增长至2018年的1684百万元，年复合增长率约为34.7%。
• 净利率提升：从15.3%提升至16.1%，盈利能力增强。
• ROE提升：从7.7%提升至13.1%，资产回报率显著提高。

市场表现

• 股价走势：2018年8月15日收盘价为22元，一年内最低为12.85元，最高为24.63元。
• 换手率：近3月换手率为316.14%，显示市场活跃度较高。
• 估值比率：P/E从62.96倍下降至16.47倍，表明市场对公司估值逐步下调。

估值方法与风险

• 本报告采用多种估值方法，但分析结果基于假设，可能存在偏差。
• 风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

总结

公司2018年上半年业绩表现强劲，净利润同比增长显著，且在产品云化方面取得实质性进展。IaaS和SaaS领域均有突破，尤其在SaaS领域，地图慧企业平台的升级和推广提升了市场竞争力。此外，公司在城市管理和海外市场拓展方面表现良好，为未来业绩增长提供了坚实基础。分析师维持“推荐”评级，认为公司具有良好的成长潜力。然而，需注意行业拓展、国土投资及国产替代进程等潜在风险。