20180815-安信证券-超图软件-300036.SZ-超图软件中报点评_业绩大幅增长_国产软件龙头进入跨越_发展新时期_9页_577kb

报告摘要

超图软件（300036.SZ）中报点评总结

核心内容

超图软件（300036.SZ）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到5.53亿元，同比增长37.21%；净利润为0.39亿元，同比增长51.78%；扣非净利润为0.32亿元，同比增长58.49%。公司整体新签订单增速预计达到50%-60%，显示出强劲的市场拓展能力。

主要观点

业绩增长显著
- 2018年上半年，公司营业收入和净利润均实现大幅增长。
- 二季度单季度收入增长49.14%，净利润增长45.44%。
- 毛利率上升4.25%，期间费用率下降10.97%，反映出公司运营效率的提升。
不动产登记业务拓展
- 不动产登记业务由平台建设向应用系统建设和数据共享服务延伸，带来蓝海市场。
- 公司在青岛、临沂、柳州等地试点不动产数据与银行、法院、税务等部门的共享模式，已实现一定规模的收入。
- 不动产查询一体机已在多个地市投入应用，未来存在较大规模的线上线下系统建设需求。
军工业务重大进展
- 公司首次披露大国防业务战略布局，产品已进入军工主流应用领域。
- 新增北京、西安、武汉三个营销与项目实施团队，提升对军事项目的拓展和支撑能力。
- 军用时空信息云研制工作结束，应用推广成为重点，相关业务呈现快速扩张趋势。
国土三调业务商机充足
- 2018年2月，国务院发布《第三次全国土地调查实施方案》，公司研发了四款三调软件产品，为国土三调提供完整解决方案。
- 报告期内中标多个国家和省市级国土三调项目，商机储备充足。
- 随着机构改革完成，三调项目将不断落地，预计业务将得到有力释放。
时空大数据与云平台业务
- 作为智慧城市的重要基础设施，时空大数据与云平台业务市场空间被严重低估。
- 公司产品已在近百个城市应用，中标多个标志性项目，如北京市西城区、大连市、柳州市、西安市等。
生态环保业务拓展
- 公司率先研发基于“三线一单”的数据共享与应用平台，服务生态环保领域。
- 结合GIS优势，赋能生态环保核心业务，如成果数据管理与共享、规划环评带图审批等。
- 随着生态文明建设的推进，环保业务未来增长空间广阔。
投资建议
- 公司作为基础软件领域的龙头，具有较强竞争力。
- 预计2018-2019年EPS分别为0.68元、0.94元，维持“买入-A”评级。
- 6个月目标价为25元。

关键信息

财务数据
- 总市值：98.8982亿元
- 流通市值：73.106亿元
- 总股本：449.54百万股
- 流通股本：332.30百万股
- 12个月价格区间：13.00/24.50元
- 2018年上半年净利润率：17.4%
- 2018年上半年ROIC：23.8%
- 2018年上半年ROE：14.8%
盈利预测
- 2018年预计营业收入：17.497亿元
- 2019年预计营业收入：24.488亿元
- 2020年预计营业收入：33.059亿元
- 2018年预计净利润：3.05亿元
- 2019年预计净利润：4.22亿元
- 2020年预计净利润：5.667亿元
估值指标
- 2018年PE：32.4
- 2019年PE：23.4
- 2020年PE：17.5
- 2018年PB：4.8
- 2019年PB：4.2
- 2020年PB：3.5

风险提示

土地三调市场落地进度不及预期，可能影响公司业绩表现。

公司评级体系

收益评级
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动