20210810-首创证券-超图软件-300036.SZ-公司简评报告_扣非净利润大幅增长_4页_475kb
报告摘要
超图软件(300036) 2021年半年报简要总结
核心内容
超图软件于2021年8月10日发布简评报告，指出其2021年半年报显示公司业绩显著增长，尤其是扣非净利润实现大幅增长，体现出公司主营业务的强劲表现。分析师翟炜与李星锦对超图软件的未来发展给予积极评价，并给予“买入”投资评级。
主要观点
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业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营收6.24亿元，同比增长19.25%；净利润5544.81万元，同比增长33.13%；扣非净利润5091.13万元，同比增长56.30%。扣非净利润的大幅增长主要得益于非经常性收益减少及公司内部管理效率提升。
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业务布局优化：公司持续优化组织结构，提升管理效率，同时提前布局自然资源确权、国土空间规划等业务，推动相关需求在报告期内释放。销售费用率和管理费用率均大幅下降，经营效率持续提升。
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技术体系完善：公司GIS基础软件技术体系已达到国际先进水平，涵盖大数据GIS、人工智能GIS、新一代三维GIS、分布式GIS和跨平台GIS五大技术体系。公司计划于2021年9月15日-17日发布SuperMapGIS11i(2021)产品，进一步增强市场竞争力。
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拓展新行业：公司不仅在自然资源部相关业务领域稳步发展，还积极拓展军工、智慧城市等新行业市场，并取得一定突破。军工领域对GIS产品有较高的安全要求，公司通过深耕已获得较大体量订单。
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与科技巨头合作：公司与华为、阿里、腾讯等科技巨头建立合作关系，依托其在整体解决方案、销售和技术方面的优势，推动GIS产品在更多场景的应用。例如，与腾讯地图战略合作、与阿里云签约郑州城市大脑时空云平台项目、与华为发布基于鲲鹏的城市信息模型（CIM）基础平台。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营收（亿元） | 营收增速（%） | 净利润（亿元） | 净利润增速（%） | EPS（元/股） | PE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 20.93 | 30.0 | 3.16 | 34.8 | 0.70 | 40.3 |
| 2022E | 26.79 | 28.0 | 4.17 | 31.9 | 0.92 | 30.5 |
| 2023E | 34.02 | 27.0 | 5.43 | 30.1 | 1.20 | 23.5 |
财务表现
- 资产负债表：资产总额从2020年的3584.9亿元增长至2023年的预计5586.3亿元，流动资产和非流动资产均呈上升趋势。
- 利润表：营业收入、营业利润和归属母公司净利润均实现持续增长，毛利率和净利率逐步提升，ROE和ROIC也呈现增长趋势。
- 现金流量表：经营活动现金流持续增长，2023年预计达573.1亿元，投资和筹资活动现金流波动较小，但整体现金净增加额稳步上升。
风险提示
- GIS基础软件国产化进程较慢；
- 受疫情影响，经济增速可能下滑；
- 自然资源统一确权、国土空间规划等相关业务推进可能不及预期。
投资建议
分析师建议投资者关注超图软件，给予“买入”评级，认为其在国产化趋势和三维化转型背景下具备良好的增长潜力。
估值比率
| 比率 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 54.3 | 40.3 | 30.5 | 23.5 |
| P/B | 5.93 | 5.69 | 4.97 | 4.28 |
| EV/EBITDA | 48.23 | 32.65 | 25.39 | 19.89 |
评级说明
- 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
- “买入”评级表示公司股价预计相对沪深300指数涨幅将超过15%。
分析师简介
- 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
- 李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，具备2年证券从业经验。
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