20181111-川财证券-军工行业月报_三季报稳定增长_看好板块长期投资机会_17页_1mb

军工行业月报（20181111）总结

核心内容

2018年10月，军工板块整体表现疲软，累计下跌11.26%，在28个板块中排名第18。其中，航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造分别下跌15.46%、9.90%、16.96%、5.48%。尽管10月表现较弱，但军工板块三季度报显示，剔除新上市次新股后，前三季度营业收入同比增长12.57%，净利润同比增长7.91%，延续了中报增长趋势。板块整体估值为50倍，低于2010年以来的历史平均水平（67倍），具备上涨潜力。

主要观点

1. 业绩表现
   军工板块整体业绩保持稳定增长，虽然10月市场表现不佳，但全年业绩预期良好，尤其是年底集中交付的预期对业绩有积极影响。

2. 政策与改革
   随着科研院所改制、军品定价机制改革和军民融合政策的深入推进，军工行业迎来发展机遇。同时，板块估值处于历史低位，为长期投资提供了机会。

3. 采购数据
   全军武器装备采购公告次数在2018年1-10月达到839次，远高于往年同期，显示出军工行业需求端明显改善。

4. 投资建议
   建议关注业绩良好、估值合理的主机厂和核心系统供应商，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航电子、中航光电、航天发展等。

关键信息

市场表现

• 10月上证综指下降7.75%，深证成指下降10.93%，创业板指下降9.62%，沪深300下降8.29%，军工指数下降11.26%。
• 本月涨幅前三的板块为银行（-0.80%）、非银金融（-2.49%）、房地产（-4.83%）。
• 跌幅前三的板块为食品饮料（21.85%）、休闲服务（15.48%）、汽车（13.14%）。

行业数据

• 军工板块整体法PE（TTM，剔除负值）估值为50倍，显著低于上证综指和沪深300的12倍。
• 10月军工子板块中，航天装备跌幅最大，为15.46%；地面兵装跌幅为16.96%。
• 个股中，晨曦航空涨幅最大（3.30%），而新研股份、长城军工、耐威科技、四创电子、海特高新跌幅较大，分别达26.57%、23.61%、23.06%、22.30%、22.15%。

行业动态

国内动态

• 军民融合：中央军民融合发展委员会第二次会议召开，审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》，强调推动军民融合深度发展。
• 国防科技进展：成功发射北斗三号系统首颗地球静止轨道卫星，推进我国卫星导航系统建设。
• 军事演习与合作：多国联合军事演习、中马泰联合军事演习等，显示我国在国际军事合作中的积极参与。
• 装备研发：AG600水上飞机、直19E武装直升机、启明星太阳能无人机等项目取得进展。

国际动态

• 美朝关系：美朝继续在解决朝核问题上取得进展，同时美国空军战略无人机在俄边境飞行。
• 韩国军事动态：韩美安保会议、韩国引进F-35A战斗机、韩朝解除共同警备区武装等。
• 俄叙合作：俄罗斯向叙利亚无偿供应S-300PM导弹系统。
• 国际军贸：俄罗斯与印度签订S-400防空导弹系统采购协议，中法合作发射海洋卫星。
• 美国军事事件：美国航天局推迟SLS火箭首飞，俄罗斯飞船发射失败，美军在南海活动频繁。

公司公告

• 内蒙一机：前三季度营业收入71.61亿元，同比下降1.84%；净利润3.49亿元，同比增长9.06%。
• 钢研高纳：三季度净利润同比增长347%-392%，计划收购青岛新力通65%股权。
• 中航沈飞：三季度净利润实现扭亏为盈，同比增长301.42%。
• 中直股份：前三季度营业收入同比增长4.93%，净利润同比增长12.84%。
• 中航机电：三季度净利润同比增长28.95%，营业收入同比增长8.91%。
• 中航电子：三季度净利润同比增长12.14%，营业收入同比增长14.00%。
• 航天发展：与多家子公司共同设立航天科工微系统研究院有限公司，注册资本10亿元。

风险提示

• 政策执行不及预期，可能影响军工行业改革进度。
• 军工行业估值虽低于历史平均水平，但仍相对较高，需关注市场波动风险。

投资评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 公司评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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