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视觉中国（000681）投资分析总结

核心内容

视觉中国（000681）近期发布了一份投资分析报告，重点点评其与腾讯社交广告平台的合作及公司整体的财务表现和盈利预测。报告指出公司具备较强的行业竞争力，并维持“买入”评级。

主要观点

战略合作与市场拓展

• 与腾讯合作：视觉中国子公司汉华易美与腾讯社交广告平台签订战略合作协议，开放创意素材，提升内容分发效率，拓展广告创意制作领域。
• 覆盖广泛：公司与多个互联网平台达成合作，包括搜索引擎、广告平台、自媒体平台、创意设计平台及短视频平台，形成完整的合作网络。
• 用户增长：2017年获得公司视觉内容授权的国内用户从万级增长至10万级，互联网平台合作显著提升了正版内容的触达能力。

投资布局与战略布局

• 文化产业投资基金：子公司远东文化出资1.5亿元认缴华盖安鹭文化产业投资基金，推动“视觉+行业”战略布局。
• 投资项目：公司此前已投资多个文化创意企业，如开心麻花、万娱引力、果麦出版等，未来将进一步整合优质资源。

财务表现与盈利预测

• 财务数据：公司2017年实现营业收入815百万元，净利润291百万元，同比增长率分别为10.75%和35.48%。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润预计为395亿/510亿/653亿，对应EPS分别为0.56元/0.73元/0.93元，PE分别为48倍/37倍/29倍。
• 毛利率与ROE：毛利率保持在60%左右，ROE逐年提升，预计2020年达到15.8%。

关键信息

股票数据

• 收盘价：26.83元（2018年06月22日）
• 一年内最高/最低价：30.55元/13.98元
• 市净率：7.3
• 息率：0.16%
• 流通A股市值：7509百万元

基础数据

• 每股净资产：35.07元（2018年03月31日）
• 资产负债率：34.08%
• 总股本/流通A股：701百万/280百万

投资评级

• 证券分析师：周建华（A0230517010001）
• 研究支持：汪澄（A0230116100005）
• 投资评级：买入（Buy），表示相对强于市场表现20%以上。

行业与公司评级说明

• 行业评级：未提及，但公司所处的传媒行业整体表现需结合市场基准指数分析。
• 投资评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示相对强于市场20%以上。

法律声明与免责声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，谨慎对待市场风险。
• 未经书面授权，不得复制、分发或使用本报告内容。

联系信息

• 证券分析师：周建华，邮箱zhoujh@swsresearch.com
• 研究支持：汪澄，邮箱wangcheng@swsresearch.com
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话021-23297247，邮箱hujy@swsresearch.com

总结

视觉中国通过与腾讯社交广告平台的深度合作，进一步拓展了其正版内容的分发渠道，提升了市场覆盖能力。同时，公司通过认缴文化产业投资基金，加强了“视觉+行业”的战略布局，增强了在版权行业的竞争优势。财务数据显示公司业绩持续增长，盈利预测乐观，维持“买入”评级。投资决策应结合个人实际情况，谨慎评估市场风险。