20181026-申万宏源-福能股份-600483.SH-气电替代收益增厚三季度业绩_公司海上风电建设提速_3页_613kb

福能股份（600483）2018年三季报分析总结

核心内容概述

福能股份于2018年10月26日发布三季报，显示出公司在2018年前三季度业绩显著增长，归母净利润达到7.37亿元，同比增长48.86%。公司作为福建省属清洁能源龙头企业，受益于火电板块量价齐升以及气电替代政策带来的收益，整体盈利能力增强。同时，公司海上风电项目进展顺利，未来装机容量有望大幅增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度公司实现营收65.17亿元，同比增长40.48%；归母净利润同比增长48.86%，达到7.37亿元，其中扣非净利润增长60.32%，表明公司主营业务表现强劲。
• 气电替代收益显著：三季度晋江气电开始确认替代电量收益，当季完成15.58亿千瓦时替代指标，确认约3.6亿元毛利，对净利润增长贡献明显。
• 火电板块盈利修复：受益于福建省燃煤、燃气机组上网电价上调及气价下调，火电板块盈利稳步提升。
• 海上风电项目推进：石城海上风电场项目获批，公司与三峡集团合作开发海上风电，未来装机容量增长空间大。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年归母净利润分别为10.99亿元、13.19亿元和15.46亿元，对应EPS分别为0.71元、0.85元和1.0元/股，当前PE为11倍，未来PE有望进一步下降至8倍，估值合理。

关键信息

市场数据（2018年10月25日）

• 收盘价：7.84元
• 一年内最高/最低价：9.04元 / 6.51元
• 市净率：1.1
• 息率：2.55%
• 流通A股市值：9865百万元
• 上证指数 / 深证成指：2603.80 / 7529.41

基础数据（2018年09月30日）

• 每股净资产：2.88元
• 资产负债率：49.77%
• 总股本 / 流通A股：1552百万股 / 1258百万股
• 流通B股 / H股：无

投资要点

• 业绩驱动因素：
  • 六枝电厂并表，贡献发电量42.86亿千瓦时。
  • 福建省内燃煤、燃气机组量价齐升。
  • 晋江气电确认替代电量收益，推动净利润增长。
• 项目进展：
  • 石城海上风电项目获批，装机容量200MW，投资36.9亿元。
  • 公司与三峡集团合作，海上风电项目储备达300万千瓦，其中约2/3为海上风电。
• 未来增长预期：
  • 2020年底在运风电装机预计达到154万千瓦，较当前增长132%。
  • 公司拟与海峡发电共同设立新公司，开发长乐外海海上风电场区B、C区（800MW）项目，进一步加速海上风电建设。

财务数据及盈利预测

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确，但公司作为清洁能源龙头，行业前景良好。

联系方式

• 证券分析师：

  • 刘晓宁：liuxn@swsresearch.com
  • 叶旭晨：yexc@swsresearch.com
  • 王璐：wanglu@swsresearch.com

• 研究支持：

  • 查浩：zhahao@swsresearch.com

• 机构销售团队联系人：

  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao1@swhysc.com
  • 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan4@swhysc.com
  • 深圳：谢文霓，电话021-23297211，邮箱xiewenni@swhysc.com
  • 综合：朱芳，电话021-23297233，邮箱zhufang2@swhysc.com

股票投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

本报告采用沪深300指数作为基准。

法律声明

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