当升科技（300073）总结
核心内容
当升科技在2022年第三季度（22Q3）及前三季度（22Q1-3）业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，显示出公司强劲的盈利能力和发展潜力。
主要财务数据
22年前三季度财务表现
- 营业收入：141亿元，同比增长172%
- 归母净利润：14.8亿元，同比增长103%
- 扣非净利润：16.5亿元，同比增长220%
22Q3财务表现
- 营业收入：50亿元，同比增长128%，环比下降6%
- 归母净利润：5.7亿元，同比增长102%，环比增长8%
- 扣非净利润：6.73亿元，同比增长202%，环比增长8%
关键财务指标
- 毛利率：Q3为17.5%，同比增长0.6个百分点，环比下降0.5个百分点
- 现金流：前三季度经营活动产生的现金流量净额约3.5亿元，同比下降17%
- 应收账款：截至22Q3末，达50亿元，同比增长112%，主要由于销售额增加
- 应付票据及应付账款：达56.4亿元，同比增长74%
- 应付账款：达17.9亿元，同比增长61%
- 存货：截至22Q3末，达22.5亿元，同比增长56%，主要由于原材料涨价
- 财务费用：22Q3为-1.93亿元，主要由于汇兑收益增加
财务预测调整
- 22-24年归母净利润：调整为22、23、31亿元（此前预测为16、21、27亿元）
- 维持“买入”评级：公司未来发展前景良好，投资价值较高
估值指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
3,183.32 |
8,257.87 |
20,644.66 |
23,947.81 |
31,132.15 |
| 市盈率(P/E) |
80.14 |
28.27 |
13.95 |
13.39 |
9.91 |
| 市净率(P/B) |
8.09 |
3.26 |
2.72 |
2.32 |
1.93 |
| 市销率(P/S) |
9.69 |
3.74 |
1.49 |
1.29 |
0.99 |
| EV/EBITDA |
36.16 |
23.20 |
8.38 |
6.02 |
4.94 |
风险提示
- 产能投放不及预期
- 原材料价格波动
- 汇率波动
- 客户拓展不及预期
投资评级
- 行业：电力设备/电池
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：64.65元
- 目标价格：未提供
基本数据
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| A股总股本(百万股) |
506.50 |
506.50 |
506.50 |
506.50 |
506.50 |
| A股总市值(百万元) |
32,745.28 |
31,432.13 |
- |
- |
- |
财务预测摘要
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
3,183.32 |
8,257.87 |
20,644.66 |
23,947.81 |
31,132.15 |
| 归属于母公司净利润 |
384.90 |
1,090.98 |
2,211.59 |
2,304.06 |
3,112.26 |
| 每股收益（元） |
0.76 |
2.15 |
4.37 |
4.55 |
6.14 |
主要财务比率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
39.36% |
159.41% |
150.00% |
16.00% |
30.00% |
| 归属于母公司净利润增长率 |
-284.12% |
183.45% |
102.72% |
4.18% |
35.08% |
| 毛利率 |
19.21% |
18.24% |
18.00% |
16.60% |
16.60% |
| 净利率 |
12.09% |
13.21% |
10.71% |
9.62% |
10.00% |
| ROE |
10.10% |
11.55% |
19.51% |
17.32% |
19.50% |
| 资产负债率 |
35.86% |
34.78% |
68.56% |
62.53% |
67.89% |
主要观点
- 当升科技在2022年前三季度及第三季度均实现了显著的营收和净利润增长，展现出强劲的盈利能力。
- 公司的扣非净利润高于归母净利润，主要受汇兑收益和外汇套保的影响，但外汇产品波动计入公允价值变动损益，对利润有所抵消。
- 随着业务扩张，应收账款和应付账款均出现增长，反映出公司销售和采购规模的扩大。
- 存货增长主要由于原材料价格上涨，存货价值随之上升。
- 估值指标持续下降，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。
- 调整后的净利润预测表明公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。
关键信息
- 当升科技的财务状况稳健，现金流管理良好。
- 公司在2022年第三季度实现了显著的营收和利润增长，预计未来几年仍将保持增长趋势。
- 估值指标持续下降，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。
- 投资者应关注原材料价格波动、汇率波动及产能投放等潜在风险。
