20241028-东吴证券-当升科技-300073.SZ-2024年三季报点评_三元依旧亮眼_铁锂大规模放量_3页_443kb

当升科技（300073）2024年三季报分析

业绩摘要

当升科技2024年前三季度的营业收入为55亿元，同比增长5.56%；归母净利润46亿元，同比下降69%。尽管前三季度整体业绩下滑，但第三季度单季度由负转正，归母净利润18亿元，同比增长5.03%，主要因非经常性收益改善和信用减值损失转回。

核心业务动态

• 三元正极市场表现：三季度三元正极出货环减10%以上，预计全年出货4-5万吨，同比下降20-30%。
• 铁锂电池增长：铁锂电池出货环比翻倍，三季度达2万吨，预计2024年全年出货5-6万吨，2025年有望达近10万吨，增长势头强劲。
• 盈利情况：三元单吨扣非利润环比持平，预计Q4保持稳定；铁锂电池出货增加，预计将进一步减亏。

财务指标

• 毛利率与净利率：三季度毛利率11%，净利率9%，较去年同期略有波动。
• 费用率与现金流：前三季度期间费用率7%，同比上升45个百分点；第三季度现金净增加69亿元，同比环比有所改善。
• 资本开支：资本支出64亿元，预计三季度同比增长137%，加大了产业链布局。

盈利预测调整与评级

• 公司2024-2026年归母净利润预测下调至67/83/103亿元，对应PE分别为34x/27x/22x。
• 维持“买入”评级，认为公司盈利水平仍优于行业平均。

风险提示

• 产能释放、需求不及预期等潜在风险仍需关注。