> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2026年半年度报告总结 ## 核心内容概览 公司2026年上半年实现营业收入104.75亿元，同比增长136.33%；归母净利润5.20亿元，同比增长67.25%；扣非归母净利润4.63亿元，同比增长84.36%。公司业绩表现优于市场预期，其中2026年第二季度营收同比增长135.68%，环比增长31.47%。公司7月18日发布业绩预告，实际业绩位于预测区间中值以上，表明其业务增长态势良好。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长原因 - 公司受益于产能释放和原材料价格上涨，推动锂电正极材料销量和售价上涨。 - 正极材料出货量约10.5万吨，同比增长43.63%，首次迈上10万吨台阶。 - 多元材料、磷酸（锰）铁锂及钠电正极材料、钴酸锂等产品均实现显著增长，其中磷酸（锰）铁锂业务收入同比增长超116%，毛利率改善显著。 - 智能装备业务收入同比增长7.66%，毛利率提升1个百分点。 ### 2. 分地区表现 - 境内收入68.20亿元，同比增长121.97%，毛利率为15.21%，同比增加4个百分点。 - 境外收入36.55亿元，同比增长168.77%，毛利率为9.60%，同比减少9个百分点，境外收入占比约35%。 ### 3. 技术与产能进展 - 公司在固态电池材料领域持续布局，产品已批量导入多家头部客户，全固态正极材料性能接近液态电池水平。 - 磷酸（锰）铁锂业务技术迭代迅速，三代半、四代半产品已实现量产，第五代产品已完成工艺验证。 - 攀枝花基地首期年产12万吨磷酸（锰）铁锂材料产线已投产，公司通过优化工艺和设备配置提升产能。 ### 4. 业务拓展 - 完成友天科技51%股权、聚能新材49%股权的收购，增强在锂电正极材料领域的竞争力。 - 与云天化在云南昆明共同投资建设磷酸铁锂一体化项目，进一步巩固市场地位。 ## 关键信息 ### 5. 盈利预测与投资建议 - 根据公司上半年业绩和未来产能释放情况，公司2026至2028年营业收入预计分别为201亿元、253亿元、306亿元，同比增速分别为93%、26%、21%。 - 归母净利润预计分别为11亿元、15亿元、18亿元，同比增速分别为75%、33%、21%。 - 公司当前市值PE为29X，未来三年PE预计逐步下降至17.8X，维持“推荐”评级。 ### 6. 财务摘要 - **营业收入**：2026年预计201亿元，同比增长93.3%。 - **净利润**：2026年预计11亿元，同比增长75.2%。 - **毛利率**：预计2026年为12.8%，略有提升。 - **净利率**：预计2026年为5.5%，略有下降。 - **ROE**：预计2026年为6.8%，持续提升。 - **EPS**：预计2026年为2.04元，同比增长75.2%。 - **P/E**：预计2026年为28.8X，估值逐步下降。 - **P/B**：预计2026年为2.0X，资产价值持续优化。 ### 7. 风险提示 - 全球锂电池行业增长不及预期。 - 技术迭代风险，若主流技术路线出现变化，可能影响现有产品。 - 政策变动风险，新能源和储能政策可能影响行业增长。 - 竞争加剧导致产品价格下跌。 - 原材料价格波动对毛利率产生影响。 - 全球贸易争端及汇率波动风险。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：推荐（未来6-12个月，预计股价涨幅介于5%-20%）。 - **行业评级**：推荐（预计行业指数强于沪深300指数）。 ## 分析与估值方法的局限性 - 本报告基于一定假设，不同假设可能导致分析结果差异。 - 估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券在该价格交易。 ## 免责声明 - 本报告由诚通证券发布，仅限其客户参考使用。 - 本报告不构成投资建议，客户需独立判断。 - 诚通证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。 ## 联系信息 - **分析师**：王子璟 - **邮箱**：wangzixun@cctgsc.com.cn - **登记编号**：S0280524110001 ## 附：财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 7,593 | 10,374 | 20,051 | 25,316 | 30,621 | | 净利润（百万元） | 473 | 635 | 1,110 | 1,481 | 1,793 | | 毛利率（%） | 12.4 | 12.7 | 12.8 | 12.7 | 12.9 | | 净利率（%） | 6.2 | 6.1 | 5.5 | 5.8 | 5.8 | | ROE（%） | 3.5 | 4.1 | 6.8 | 8.4 | 9.3 | | EPS（元） | 0.87 | 1.16 | 2.04 | 2.71 | 3.28 | | P/E | 67.6 | 50.4 | 28.8 | 21.6 | 17.8 | | P/B | 2.4 | 2.2 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | ## 市场数据 - **收盘价**：40.10元 - **一年最低/最高**：38.08元 / 76.11元 - **总股本**：5.44亿股 - **总市值**：218.26亿元 - **流通股本**：5.06亿股 - **流通市值**：202.89亿元 - **近3月换手率**：184.94%