20250519-长江期货-白糖周报_多空因素交织_糖价震荡运行_16页_1mb

2025年5月19日长江期货白糖周报指出，当前糖价呈现震荡运行态势。国际方面，巴西中南部新榨季开榨初期，4月甘蔗产糖量及制糖比同比双降，导致国际市场贸易流偏紧，期价获得提振。但市场仍存在增产预期，削弱期价上行动能。国际糖业组织（ISO）上调2024/25榨季全球食糖供需缺口至547万吨，创近9年新高，印度和巴基斯坦产量不及预期是主要推手。巴西港口待出口食糖量周环比增长41.64%至35195万吨，其中高级原糖占比达94.16%，显示出口压力逐步释放。

国内方面，产销数据双增，2024/25榨季全国累计产糖1111万吨（同比增11.5万吨），销量达72446万吨（同比增26.07%），销糖率升至65.22%（近25年同期最高）。工业库存环比减少8895万吨，同比减3448万吨，去库进度加快。1-4月食糖进口维持低位，累计进口2784万吨（同比减77.86%），但配额外进口利润窗口开启，叠加远期进口预期，形成阶段性压制。

主要影响因素包括：国内消费旺季临近叠加食品饮料行业采购需求增加形成支撑；广西产区降雨缓解减产预期，但前期干旱对宿根蔗和新植蔗影响仍在；巴西虽减产但预计新年度产量将回升，短期增量效应可能延后。建议企业关注成本高位套保策略，同时密切跟踪国内消费数据、巴西开榨进度、ICE糖价走势及进口政策变化。

市场基本面上，2025/26榨季国内糖料播种面积预计增长32%至1440千公顷，食糖产量增至1120万吨，但广西改扩种蔗面积超额完成35万亩，高产高糖品种增加有利未来生产。国内食糖库存压力较轻，但需警惕后期进口量回升对供需平衡的影响。国际价差方面，纽约糖配额外进口成本6154元/吨，较国内现货升水105元/吨，进口利润小幅增加但总体仍处低位。