20220301-建信期货-生猪月报_弱现实强预期_成本预期推动_13页_1mb

农业产品研究团队总结

研究团队成员

• 余兰兰
  电话：021-60635732
  邮箱：yull@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0301101

• 林贞磊
  电话：021-60635740
  邮箱：linzl@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3055047

• 王海峰
  电话：021-60635727
  邮箱：wanghf@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0230741

• 洪辰亮
  电话：021-60635572
  邮箱：hongcl@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3076808

• 刘悠然
  电话：021-60635570
  邮箱：liuyr@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F03094925

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核心观点

供需双增，价格低位震荡为主

• 供应端：规模猪场淘汰低产母猪力度加大，养殖结构优化，整体生产效率提高，预计生猪产量同比继续增长，但猪肉供应量增长有限。
• 需求端：3月份肉类需求较2月份有所恢复，购销活动回暖。
• 价格走势：3月份现货价格或从低位震荡反弹，但期货市场方面，2205合约仍以偏空对待，2209合约虽有支撑，但升水过高，暂观望。

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主要观点与关键信息

一、期现价格

• 现货价格：截至2月18日，全国规模以上定点屠宰企业生猪收购均价为14.47元/公斤，环比下跌8.07%；河南外三元生猪均价为12.03元/公斤，环比下跌13.45%。
• 基差：截至2月25日，生猪现货对05合约基差为-1780元/吨。

二、基本面分析

2.1 能繁母猪

• 价格走势：后备二元母猪价格持续下跌，2月均价32.80元/公斤，同比下跌58.04%。
• 存栏量：截至12月底，能繁母猪存栏4329万头，较三季度末下降2.92%，但同比增加4.04%。
• 出栏预测：生猪出栏量预计持续增加至4月份达全年高峰，5-10月份小幅下滑，其中7-10月份下滑幅度较大。
• PSY提升：能繁母猪结构优化，PSY提升，预计今年生猪产量有望保持增长。

2.2 仔猪

• 价格下跌：全国仔猪价格2月为25.27元/公斤，月环比下跌2.17%，同比下跌72%。
• 毛利亏损：仔猪出售毛利持续亏损，河南、四川、湖南、广东等地亏损幅度较大，均在-138.65元/头至-163.62元/头之间。

2.3 商品猪存出栏

• 存栏量：12月底全国生猪存栏44922万头，同比增加10.51%，环比增加2.65%。
• 出栏量：全年生猪出栏67128万头，同比增加27.4%，接近2016年水平。
• 猪肉产量：全年猪肉产量5296万吨，同比增长28.8%，较2017年略有下降。

2.4 生猪屠宰

• 屠宰量：1月份屠宰量2847万头，环比减少1.7%，同比增加45.9%。
• 宰后均重：2月河南宰后均重83.10公斤，环比增加0.8公斤；其他省份均重环比小幅下降，显示养殖业持续亏损。

2.5 猪肉进口

• 进口量下降：2021年1-12月猪肉进口量371万吨，同比减少15.49%，较2020年下降显著。
• 关税调整：2022年1月1日起，猪肉恢复最惠国税率，取消进口暂定税率，有利于稳定国内猪肉供应。
• 进口影响：进口量减少与国内价格下跌有关，提高关税将进一步抑制进口。

2.6 养殖利润及收储政策

• 养殖利润亏损：河南自繁自养生猪头均利润-538.93元/头，外购仔猪养殖利润-74.39元/头，均环比下降。
• 猪粮比价：2月16日猪粮比价为5.05，进入过度下跌二级预警区间，国家发改委启动收储计划。
• 收储计划：四川、宁夏、湖北、山西、吉林等省份陆续启动收储，湖北省计划收储1300吨，预计4月底完成。

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后期展望

• 供给端：生猪出栏量预计4月份达高峰，5-10月份小幅下滑，饲料成本上升支撑价格。
• 需求端：3月份肉类需求恢复，购销活动改善。
• 价格预期：3月份现货价格或震荡反弹，但期货市场仍以偏空为主。
• 期货策略：
  • LH2205合约：在14000以下逢低减仓后，空单继续轻仓持有。
  • LH2209合约：暂观望，等待市场变化。
• 套保建议：
  • 养殖企业可继续持有LH2203和2205合约的套保空单，并逐步平仓。
  • LH2209合约在成本之上可考虑逢高套保。

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重要变量

• 非洲猪瘟疫情：对生猪存栏和生产造成持续影响。
• 收储政策：国家及地方收储计划对市场情绪和价格形成支撑。

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建信期货研投中心

• 研究团队：
  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

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建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

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建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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• 邮箱：service@ccbfutures.com
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